上证50、沪深3、中证5、中证1、科创50、科创1、创业板2等宽基指数，都是各个市场比较有代表性的规模指数。

问题来了：这些指数之间有何异同？哪些指数对单一行业的依赖程度最大？指数目前都处在哪些位置？

先看看相似之处。下图可以看到，这些指数之间有一定的重叠：上证50和沪深3，中证8和中证5、沪深3，以及国证1和中证1，国证2和中证2等，风格相关度较高，投资者如果已经持有其中一个，可以注意分散投资。

图表1：沪深两市代表性指数及其市值分布

中金公司，wind

我们常常用大/小盘风格、价值/成长风格对应特定的指数，

比如，当我们说市场风格转移到“大盘蓝筹”，通常对应上证50、沪深3指数表现较好；

而说到“大盘成长”时，又指向科创创业50、科创5指数；

以此类推，“中小盘成长”对应创成长、中证5；

最后，“小盘成长”对应科创1、中证1、创业板2这些成份股市值中位数在80亿-130亿左右的指数……

详细可以对照下面的表格。

图表2：主要宽基指数（市值风格、行业暴露、权重股、近两年表现）

wind，涉及个股不作为推荐，指数历史走势不代表未来，亦不代表产品业绩，统计截至2024.03.31，点击放大查看

可以看到，

1）个股集中度最高的指数是——创业板指、上证50：

创业板指的第一大权重股宁德时代占比达到18%，上证50第一大权重股贵州茅台达到16%，这两只个股波动时，对创业板指、上证50的影响较大。

2）单一行业对指数影响最大的是——科创50、创业板指：

科创50（电子55%）超过半仓为电子，电子板块对该指数的影响较大。

其余指数中，单一行业占比超20%的还有创业板指（电力设备，占比33%）、科创板创业板50（电子，占比30%）、科创1（医药生物，占比30%）、创成长（医药生物，占比24%）；

另外，银行、非银占比较大的上证50、沪深3（两大行业占比分别为26%、21%），当金融地产走弱的时候，两个指数市场表现也受到较大的影响。

图表3：科创50、创业板指、科创创业50等指数第一权重行业

wind，截至2024.03.31

3）

市值

分布最均衡的是——中证5、中证1：

中证5、中证1的市值分布最为均匀，首尾差异小，单一个股权重低，相应个股对指数整体影响也小。

图表4：中证5、中证1指数成份股市值分布

wind，统计截至2024.03.31

4）波动率最大的是——创成长指数：

回溯近5年指数走势，波动率最大的是创成长指数，振幅高达216%；由于叠加了特殊的策略因子，指数弹性较大。

图表5：创成长与上证50、沪深3、中证5等主要指数的历史走势

wind，截至2024.03.29

5）不同宽基指数对宏观环境的敏感度差异也很大。

当宏观政策刺激加强，经济形势向好，沪深3、上证50这些大盘风格相对占优；当市场整体处于宽货币、宽信用、通胀下行、资金看多、市场情绪上行的周期，中证1、创业板指这样的小盘成长风格综合得分更高；如果叠加策略因子，弹性也会放大。

比如2018年底-2020年期间，典型的宽货币与宽信用阶段，脱胎于创业板指设计出来的创成长策略指数（如上文），就表现出了比其他宽基更强的弹性、更高的收益，当然振幅也相对比较大。

聚焦当下，国内目前处于“经济复苏+货币宽松+宽信用”阶段，国外美联储释放鸽派信号，同时美元指数和美债收益率继续高位震荡。综合来看，国内经济基本面持续修复，但海外不确定性仍在。

对标历次阶段性底部，主要指数的市盈率估值具备改善空间，也有政策和环境条件支撑底部，机会大于风险。可以结合相关轮动策略，做宽基指数的攻守组合配置。（中金公司，民生证券）

图表6：当前A股主要指数估值水平与历次市场阶段性底部时期对比

wind，中金公司，国家统计局，统计截至2024.03.31

6）新质生产力占比较大的是——科创创业50、科创1：

3月PMI表明，当前经济的两大确定性是出口和高技术制造业，或成为经济增量的主要贡献方向。尤其是制造业转型升级拉动的投资需求和新供给创造的新需求，比如新能源、半导体、计算机通信设备、医疗设备、船舶飞机等。而“新质生产力”新基调的提出，也是基于上述背景。（天风证券）

“新质生产力”对应大科技、大健康和大制造赛道。对应到股市，大科技包含计算机、电子、通信等，大健康包含医药生物等，大制造包含电力设备、机械设备、国防军工、汽车等。（浙商证券）

科创创业50、科创1在计算机、电子、通信、医药生物、电力设备、机械设备、军工、汽车等战略新兴行业的权重占比都比较高，均超过95%。（wind，截至2024.03.31）

图表7：“新质生产力”细分方向对应申万一级行业占比

wind，统计截至2024.03.31

风险提示：提及指数、个股及ETF仅作为示例，不作为推荐。以上观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。本材料所载观点不代表任何投资建议或业绩承诺。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。部分数据具有时效性，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。

上证50ETF、沪深3ETF华夏、中证5ETF、中证1ETF华夏、中证2ETF华夏的风险等级为R3（中风险），科创50ETF、科创1ETF华夏、创业板1ETF华夏、科创创业50ETF、创业板2ETF、创业板成长ETF的风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

科创50ETF、科创1ETF华夏、科创创业50ETF的基金资产投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。