工信部力推化肥行业转型升级 行业龙头率先受益

7月29日，工信部在其网站上公布了《推进化肥行业转型发展的指导意见》。《意见》提出八项化肥行业转型升级重点措施，主要包括：着力化解过剩产能、大力调整产品结构、加快提升科技创新能力、着力推进绿色发展、积极推进两化深度融合、借力“一带一路”战略拓展国际市场等。分析人士指出，在环保压力不断加大的背景下，化肥行业龙头有望受益于政策利好，复合肥等新型肥料生产厂商将直接受益。

多项举措促进行业升级

《意见》提出，到2020年，氮肥产能达6060万吨，产能利用率提升至80%；磷肥产能达24万吨，产能利用率提升至79%；钾肥产能达880万吨，自给率提升至70%。到2020年，采用非无烟煤的合成氨产品占比从目前的24%提升至40%左右，硫资源对外依存度下降10个百分点。提高中低品位磷矿资源开发利用水平，采用浮选技术使入选磷矿品位下降2-4个百分点。加大难溶性钾资源的开发和利用，生产规模尽快得到提高。

以提高化肥利用率和产品质量为目标，大力发展新型肥料。力争到2020年，我国新型肥料的施用量占总体化肥使用量的比重从目前的不到10%提升到30%，氮肥、磷肥企业非肥料产品销售收入比重达到40%-50%。肥料产品质量进一步提升，复合肥产品水平不断提高，质量更加安全可靠。

在能耗和环保要求方面，《意见》指出，到2020年，所有合成氨企业能源消耗水平达到《合成氨单位产品能源消耗限额》要求，其中70%的企业达到新建企业准入值要求；所有磷铵企业能源消耗水平达到《磷酸一铵、磷酸二铵和工业硫酸单位产品能源消耗限额》要求。所有加工型硫酸钾企业能源消耗水平达到《硫酸钾单位产品能源消耗限额》要求。合成氨企业吨氨排水、氨氮、COD达到《合成氨工业水污染物排放标准》要求；磷铵企业污水排放达到《磷肥工业水污染物排放标准》要求。提升磷石膏开发利用水平，到2020年，磷石膏综合利用量从目前年产生量的30%提高到50%。

行业龙头率先受益

分析人士指出，在行业淘汰落后产能以及环保能耗压力不断加大的背景下，化肥行业集中度有望提升，拥有完整产业链和规模优势的单质肥厂家有望从中受益。而《意见》鼓励复合肥等新型复合肥料施用，将直接利好复合肥生产企业及其流通企业，预计金正大、史丹利、新洋丰、司尔特、新都化工等公司将直接受益。

《意见》还明确提出积极推进“两化”深度融合和加强农化服务。目前两市已有多家上市公司开展“互联网+农资”服务，金正大、新洋丰、司尔特、辉隆股份、新都化工等均通过自建平台或与电商平台合作推进农资电商。

农化服务方面，金正大、芭田股份等多家上市公司公告开展农化服务。芭田股份5月公告，与深圳市大疆创新科技有限公司签署战略合作协议，双方将探索建立“农业无人机应用服务体系”。(中国证券报)

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金正大:半年度业绩超预期,继续坚定看好公司未来转型发展

金正大 2470

研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥 撰写日期：2015-07-23

事件:公司发布15年半年报:实现营业收入96.97亿元,同比增加37.6%,实现归属于上市公司股东的净利润6.46亿元,同比增长34.74%,EPS为0.71元。加权平均ROE为9.03%,较去年下降2.19个百分点。其中股权激励产生的期权成本导致公司管理费用大幅增加,公司14、15年期权成本预测算分别为832.24万元和9587.38万元,如果扣除期权成本的影响,公司上半年净利润同比增长超过40%,业绩超市场预期。公司预计15年1-9月净利润为10.19~11亿元,同比增长25~35%。

15年公司战略清晰,业绩大幅增长:15年上半年,公司围绕“一个新愿景、一个新平台、一个新机制、一只大队伍”,以套餐肥新产品为推广主线,以品牌建设、营销、重点县建设、渠道开发与优化和市场终端亮化等为手段,主营业务收入、利润总额进一步增长。公司临沭、菏泽、广东金正大一期、金正大诺泰尔等项目陆续试车投产,大大丰富了公司的产品线,下半年产能释放后,公司的产能将进一步优化和完善。同时,公司 探索新服务模式、开展国际国内联合协作,对公司拓宽销售渠道、贴近服务客户、实现全国合理布局起到了积极作用,提高了公司的市场竞争力。

农商1号正式上线,打造农资版“亚马逊”:分析见下页;

推动中以农业合作,做国际化的金正大:分析见下页;

做世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商,维持买入-A评级:公司已经形成以新型复合肥为主,普通复合肥为翼的国内领先的产品格局,产业结构的升级将增强公司竞争力,提高市占率。公司的电商平台“农商1号”如期上线,看好公司强大的资源整合能力和执行力。我们预测公司15-17年EPS分别为0.73、0.97和1.18元,维持买入-A投资评级,目标价30元。

风险提示:单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等