特朗普关税冲击波持续发酵，美债市场正遭遇历史性抛售潮。9月25日，30年期美债收益率单日飙升25个基点至4.85%，创2023年11月以来新高，周累计涨幅逾50个基点。风暴迅速蔓延至全球，日本30年期国债收益率突破2%，法国国债期货跌至四个月低位，德债长端收益率跳涨6个基点。

　　这场抛售背后的深层逻辑正在动摇传统认知：作为全球终极避险资产的美债，正面临关税通胀阻降息、海外主权基金减持、基差交易平仓等多重冲击。Blue Edge Advisors基金经理Calvin Yeoh形容当前市场犹如“森林大火中的冰雕”，其团队已清空20-30年美债期货头寸。

　　市场结构性矛盾凸显：美债波动率指数飙至去年10月来峰值，美元却意外走弱，日元、瑞郎等替代避险货币大涨1%。GAMA资管宏观策略师Rajeev De Mello警示，全球储备管理者或重新评估美债配置，但Lord Abbett基金经理Leah Traub认为，若经济衰退来临，资金仍将回流美债。

　　更值得警惕的是，当前抛售潮与2020年基差交易崩盘存在相似性——现货与期货价差扩大正加剧市场流动性风险。Lombard Odier策略师Homin Lee指出，债市已现“买方罢工”迹象，若局势恶化，美联储可能需要启动稳定机制。随着贸易战进入关税落地阶段，全球资本市场的避险逻辑正在经历深刻重构。