今天应网友的提问，来聊聊一只之前没有涉及过的新领域股票——洛阳钼业。

坦白讲，由于我自己对洛阳钼业也是刚开始做功课，很多内容并未深入触及，只能粗浅的谈谈看法，若有说得不 对的地方，敬请各位多多包涵。

首先，仅从名字看，洛阳钼业应该属于典型的有色金属行业。公司主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。主要产品为钼、钨、铜、金、铌、磷、铜、钴、矿物金属、精炼金属等。

目前，公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球最大的白钨生产商之一和第二大的钴、铌生产商，亦是全球前七大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。行业地位看起来非常不错。

虽然看似很有寡头色彩，但是有投资常识的人一定会知道，有色属金属于弱差异化产品，价格波动严重受终端供求关系的影响，周期属性很强，一旦遭遇不景气周期，即使是行业寡头也很难做到独善其身，并不算一个好的长期投资品种，有的更多只是周期波段性机会。

当然，有一些洛阳钼业的粉丝可能会表示不服气，认为公司实际上是一只披着周期外衣的成长股，只是被市场忽略了而已。

理由主要在于洛阳钼业本来仅仅只是一家专注于钼钨等基本金属采选冶企业，但是经过多年的混改及海外并购、资本运作，已成为一家规模巨大的国际化矿业公司，实力提升十分明显。

上市之初的2012年，洛阳钼业一年只能实现营业收入57.11亿、净利润10.5亿、扣非净利润8.78亿；到2023年，上述三项数据上升至1862.69亿、82.5亿、62.33亿，分别累计提高了31.62倍、6.86倍、6.1倍，折合年化分别可以达到37.27%、20.61%、19.5%，增速极为可观，呈日益壮大趋势。

这一观点不能说没有道理，不过对于这一长期发展趋势，我个人认为市场并没有予以忽视。

这一点在股价图上其实已得到了充分的反映，以上是洛阳钼业的后复权股权图（剔除分红、除权等影响），上市之初最低为5.55元，到2024年4月份达到了31.58元，总体呈现出一幅重心向上、逐浪上行态势，显然不能说市场眼瞎，对公司的业绩表现视若无睹。

只不过相对于业绩的增幅（扣非净利润增长6.1倍），股价的涨幅略显得有些偏低（最低到最高上涨了4.69倍）。

但是，关于这一点其实也比较好理解，因为公司业绩规模的增长很大程度上得益于并购和资本运作，内生性成长所作出的贡献相对比较有限，资本市场自然是要对这一成绩打上一定折扣的。

事实上，并购下的增长数据也确实具有一定迷惑性，如果我们跳过增速，只看股权回报率，会发现2012-2023年公司的ROE均值仅为9.78%，四舍五入后勉强触及10%的及格线。虽然其中可能有着周期性因素的干扰，但也反映出公司的长期经营效率其实并不高。

因此，对于这种股票，我们不能说它一无是处，但起码算不上什么优质公司。最适合的策略不是做超长线投资，而顺应周期特点，低位买、高位抛，以年、月为单位做大波段。

就当下而言，洛阳钼业的情况看起来还是不错的，根据业绩预告，预计2024年实现净利润128-142亿，同比增长55.15%-72.12%；扣非净利润124-138亿，同比增长98.94%-121.4%，大大超出了普遍预期。

之所以表现上佳，主要得益于2020年收购了位于刚果（金）的KFM铜钴矿，而2024年恰好国际铜价走高，铜钴产销量同比实现大幅增长，对盈利端产生了巨大影响。

从股价看，公司于2024年4月-12月也差不多经历了8个月的调整，目前至少算不上高位。在近期如此巨大利好的刺激下，对于持仓者而言，确实还可以继续捂股再看看，等待股价的进一步反应。但是对于没有持仓的人来说，当下更好的投资选择实在太多，完全没必要来凑这个热闹。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）