【8个中药龙头股的投资回报比较，以及避雷提示】

同仁堂、白云山、片子癀、云南白药、东阿阿胶、华润三九、江中制药、达仁堂等8个中药龙头股，上市时间都在20年以上了。经过20年的长跑，对他们的各项指标做了个体检，看看哪个公司更健康？

本次重点从分红角度来看。对投资者的回报，真金白银的分红派息是最真实的。

8个公司中，东阿阿胶的分红是最棒的。28年累计分红是融资规模的14倍，相当于每年分回投资者的投资本金为51%。最差是“二白”，白云山、云南白药，累计分红/累计融资分别是0.6倍、0.4倍。

白云山、云南白药在市场融资圈钱规模分别是145亿、556亿，而其他6个公司总融资也只有89亿元。所以，“二白”具有很明显的“圈钱”冲动，不具备回报投资者的初心，尽量要规避这个的公司。

另一个方面，也可以对比一下营销费用。营销费用越高，说明产品力越弱，需要不断加大市场推广力度，或通过灰色交易来拉动销售，而不是依赖过硬的产品。

【补充：8个中药股中可能存在的爆雷隐患】

1、白云山和云南白药，都有一个比较大的隐患——公司治理方面的问题。

云南白药大股东和二股东新华都的恩怨情仇，至今未了。而且云南白药股份质押比例很高，大股东云南国有股权运营公司质押了持股数的42%，二股东新华都质押了75%，发哥还喜欢炒股，云南白药前两年炒股亏了不少钱。

2、华润三九的问题是不停的收购，一直在买买买……，现在有165家子公司了。收购后的整合难度不小，而且高溢价收购 形成的51亿元商誉、30亿元无形资产，将来消化起来肯定很吃力。如果收购企业的业绩不达预期，还会爆雷。

3、同仁堂管理费用高, 管理费用率高达10%，其他中药企业在3%~5%，只有同仁堂一半左右。大家都知道同仁堂员工福利好，是典型的先回报员工、后回报股东的企业。

4、江中药业的问题是重销售、轻研发，严重依赖单品~江中健胃片消食片，还有依赖单一客户，最大客户销售占比达30%。

5、达仁堂24Q1营收、利润双降，同时低毛利的商业批发零售业务占比也比较高，达到40%。