导读：截至2024年9月27日，金龙鱼报收于30元/股，股价较之前低点大幅反弹22.05%，反弹幅度要高于大盘。大侠今天将从公司的股权结构、收入情况、利润质量等角度聊一聊金龙鱼的基本面。

金龙鱼是由外资实控的企业。

由于金龙鱼曾长期是中国女排的主赞助商，因此大侠之前一直以为金龙鱼是国产民族品牌，后来得知，金龙鱼竟然是来自马来西亚的纯外资品牌。

金龙鱼在创业板的主体名称为：益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司。

丰益国际有限公司通过丰益中国有限公司以及一家香港公司，最终持股金龙鱼近90%的股权。

马来西亚人郭鹤年和郭孔丰叔侄俩，合计持股丰益国际有限公司近40%的股权，是金龙鱼的最终实际控制人。

值得一提的是，丰益国际的股东还包括：ADM（美国）、邦吉（美国）、嘉吉（美国）和路易达孚（法国）等全球四大粮食巨头。

金龙鱼股权结构

四大国际粮商控制中国食品油市场。

21年中国正式加入WTO，向国际开放了粮食市场。

23年8月，美国工业部宣布由于自然气候因素将导致大豆减产，于是作为国际大豆贸易定价基准的美股芝加哥期货交易所大肆操控价格，导致大豆价格飞涨，引发了中国民营压榨企业的恐慌，纷纷在高点采购了大量的大豆。

次年，华尔街反手做空大豆期货，大豆价格狂跌，中国民营榨油企业遭受重创。

四大国际粮商趁机低价吞并我国榨油企业，以一种不太光彩的方式完成了中国市场的原始积累，自此我国的食用油市场几乎被外企所控制。

金龙鱼主营业务收入增长陷入瓶颈。

金龙鱼2021年-2024上半年，营业收入分别为2262.25亿元、2574.85亿元、2515.24亿元和1094.78亿元，其中2023年营业收入较去年同期下降2.32%，2024年上半年营业收入同比下降7.78%，公司营业收入增长疑似陷入瓶颈。

数据金龙鱼各年度报告

收入下降或因食用油份额市场见顶。

金龙鱼在年报中披露食用油连续多年排名市场第一，但未公布具体占有率。根据公开资料整理，金龙鱼巅峰时期在食用油市场的占有率应在39%左右，此后便无法继续向上突破，食用油 业务规模见顶或导致金龙鱼主营业务增长乏力。

面粉业务受其他品牌冲击较大。

米面油作为粮油传统三大行业，金龙鱼曾一度全部做到市场份额第一。公司在2021年度报告时描述这三大业务的市场地位“近三年公司在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道市场份额排名第一。”

资料金龙鱼2021年度报告

但在2023年年报和2024年度半年报，对三大业务的表述就修改为：“近三年公司在小包装食用植物油、包装米现代渠道市场份额排名第一。公司的包装面粉在现代渠道的市场占有率也居于前列”

公司去掉了面粉市场份额排名第一的表述，表明公司的业务已受到同行业其他品牌的冲击，市场份额逐步缩小。

资料金龙鱼2024年半年报

公司毛利率表现不佳。

影响毛利率的两个重要变量是收入和成本。

首先看收入端，米面油作为我国重要的特殊商品，其价格关乎国计民生，因此政府普遍会对价格进行指导，注定这类商品价格上涨有限。

其次看成本端，食用油重要的原材料就是大豆，而大豆在近些年价格波动较大，自2020年时的4元/吨上涨至2022年的6元/吨，上涨近50%。

收入增长乏力，成本却在增加，公司的毛利率势必不会好看。

数据金龙鱼各年度报告

净利润持续下滑。

金龙鱼2021年-2024年上半年，实现归母净利润分别为41.3亿元、30.11亿元、28.48亿元和10.97亿元，净利润连续3年出现下滑。

数据金龙鱼各年度报告

2024年上半年归母净利润表现不错，同比增加13.57%，但需要注意的是其中投资收益11.03亿元，同比增加70.48%，投资收益主要来源于公司的期货套保收入，而并非是公司主营业务带来的利润，因此这份净利润的含金量各位看官老爷可自行判断。

数据金龙鱼2024年半年报

大侠观点。

金龙鱼目前遇到的问题，跟我之前分析伊利股份所遇到的问题有些相似，都属于行业龙头，市场份额遭遇瓶颈，营业收入和利润增长乏力。

但金龙鱼与伊利股份不同的是，它多了一层外资的身份，所做的又是关乎国计民生的食品安全行业，动不动就搞个“油罐车”这样的大新闻，实在是容易让人产生更多的联想和讨论。

金龙鱼本次股价反弹是大盘上涨背景下带来的个股普涨，而并非公司基本面改善迎来的股价反弹。

大家怎么看待金龙鱼，欢迎在评论区留言讨论。

（作者声明:本文仅对茅台基本面、商业行为进行讨论交流，不构成任何投资建议，望头条君手下留情，不要限流，感激涕零！）

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