上周，A股行情实力演绎冰火两重天，10月8日创业板指收涨17.25%，创造了新的单日涨幅纪录，猝不及防的震荡回调显然让正在“上头”的投资者们逐渐冷静下来。复盘一下A股上周的“变脸”过程：

10月8日全市场上涨，情绪激昂；

10月9日芯片领涨，多数板块震荡回调；

10月10日红利暴涨，市场继续盘整回调；

但如果就此轻易得出牛市行情已然落下帷幕，未免有些草率。根据以往的历史经验来看，牛市往往分阶段：在前期底部疯狂修复后，将进入震荡回调阶段。短暂蓄力后，市场会重新选择主线，再次开启主升浪行情。在上周连续三日的盘整回调后，10月14日，A股重拾升势，市场涨幅持续扩大，创业板指震荡拉升收涨2.60%。

财政政策定调积极，A股行情上行可期

上周六（10月12日）上午，财政部召开新闻发布会，会上介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

银河证券认为，本次会议提及的部分政策方向虽是“意料之中”，但提及的多项具体政策内容和官方积极表态实属“预期之外”。相关政策涉及的工具体量在5万亿元以上，包括新一轮化债、增发特别国债补充银行资本金、弥补财政预算收支缺口，时间节点上关注10月底或1l月初。此外，会议提及当前中央杠杆率空间充足，明年整体赤字率及超长期特别国债发行规模有望大幅提升。可以预期，新一轮大规模增量政策正在路上。

可以想见的是，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。同时，其他政策工具也正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

虽然国庆节后一周A股、H股、中概股出现调整，但拉长看，历史熊牛转换期间，短暂的调整有利于本轮牛市行情更加行稳致远。从胜率端催化看，周六财政发布会的积极表态将驱动长期政策和景气复苏预期进一步修复，回调行情或将筑底。待月底政策端落地，复苏确定性进一步明确，A股行情有望持续向上。

海外市场来看，9月美联储降息50bp，联邦基准利率降至4.75%-5.0%，开启新一轮宽松周期，人民币升值将刺激外资流入中国资产，A股超跌反弹的空间更大，成长风格等利率敏感型资产有望得到估值修复的机会。

配置上，顺应新质生产力发展要求的科技成长赛道，如自身景气改善和业绩反转概率较高的电子半导体；人工智能产业趋势的通信+算力；过去两年遭遇较大幅度调整、受益于政策支持的电池、光伏、创新药板块值得关注。创业板指数持有电力设备33.9%、医药生物16.2%、电子9.6%、通信9.2%，一只ETF即可覆盖新质生产力主流赛道（数据截至2024年10月8日）。

新质生产力有望成为引领中长期经济发展新动能

财政部新闻发布会上明确提出要合理支持前瞻性、战略性新兴产业的基础设施建设，推动新质生产力的发展。今年以来，财政部门优化税费优惠政策，落实结构性减税降费政策，持续实施研发费用税前加计扣除、先进制造业企业增值税加计抵减、科技成果转化税收减免等政策，完善对制造业企业技术改造的税收优惠政策。

1-8月份，支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超1.8万亿元。财政部将大力度实施“两新”政策。安排3亿元左右超长期特别国债资金，从8月底、9月初开始，各地方陆续推出具体的操作办法，主要是加力支持重点领域设备更新，进一步提升地方消费品以旧换新能力，有力拉动投资增长、释放消费潜力、促进产业发展。财政部明确提出要合理支持前瞻性、战略性新兴产业的基础设施建设，推动新质生产力的发展，这对于处于快速发展阶段的科技行业来说，是一个重要的政策支持方向。

当前中国经济正处于新旧动能切换的关键时点，以全要素生产率提升为标志的新质生产力有望成为引领中长期经济发展的新动能。以新能源、新材料、先进制造和新一代信息技术为代表的战略性新兴产业和以人工智能、量子计算、低空经济为代表的未来产业值得关注，不仅体现了国家中长期经济发力点，也预示着巨大的投资机遇。

作为A股“成长”代名词，创业板指数中TMT、新能源和医药等新经济行业占比较高。截至2024年9月30日，按申万一级行业来看，创业板指中电力设备、医药生物和电子等新兴经济行业占比约60%；按前十大权重股来看，创业板指前十大权重股分别为宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、阳光电源、中际旭创、汇川技术、温氏股份、新易盛、爱尔眼科和亿纬锂和，前十大权重股合计占比超54%。此外，创业板实施20%的涨跌幅限制，高成长高弹性特征显著。

自2024年10月9日起，华夏基金旗下产品创业板1ETF华夏（159957）的管理费年费率将由0.5%下调至0.15%，托管费年费率由0.1%下调至0.05%。此次下调后，创业板1ETF华夏（159957）已降至全市场同类产品最低费率水平，这一举措也是为了降低投资者的投资成本，提升投资者收益获得感，从而更好地把握创业板的投资机遇。

尽管经历了快速上涨，创业板指最新市盈率（PE-TTM）处于近10年15.69%分位数水平，低于近10年85%的时间区间,估值性价比优势凸显。当下，创业板1ETF华夏（159957）及其联接基金（A类：006248；C类：006249）降费让利，投资者不妨借道布局，把握低位配置区间。（数据Wind，截至2024/10/11）

风险提示：

创业板指数2019-2023完整会计年度业绩为：43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%。

1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的 风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告 9. 市场有风险，投资须谨慎。