每年都会有一些新股去搞套路回拨，并且一般搞套路回拨的票，往往都是大涨的，但今年这个套路回拨频次实在是有点高了，这才半年不到，已经六个新股玩了套路回播，而且市值还越来越大，从六十亿到80亿的新股都有！

一般我们根据中签结果分配预估出如果这个新股是套路回拨的话，那基本上暗盘和首日红盘大涨是没什么问题了，18，19，20年也是有一些新股搞了套路回拨的套路，不过往往都局限于这种市值5个亿左右的小票，但今年的趋势不一样了，甚至有一些市值六七十亿的大票，也在弄套路回拨了，把港股打新的规则玩的透透的。

有些人会很疑惑，尤其是一些新来的朋友，什么样的票是套路回波？凭什么套路回拨的票就一定大涨？港股打新有关于套路回拨的前世今生通过这一篇文章就来给大家科普一下，这个应该是全网最全面的最深入的讲解教学！

首先回拨机制必须知道的这些事！

在港股新股市场，一只新股全球发售过程中，通常情况下，国际配售占所有发行股份的90%，公开发售占所有发行股份的10%，但是这个不是一成不变的，上市公司/承销商可以根据新股申购倍数来调整公开发售和国际配售发行股份的比例，这就是回拨机制，港股新股就是因为有了这个回拨机制，所以中签率对普通散户还是比较友好的，可以让散户那边拿了更多的货。所以一般公配认购倍数越火，回拨比例就越高，给散户的货就越多！

通常情况下的回拨机制：

在默认正常情况下，一个新股公开发售部分占整个发售的10%，国际配售部分占发售量90%。然而这不是一个固定的比例，这个比例随着公开发售的认购倍数进行动态调整，通常情况下：

①公开发售认购倍数(小于15倍)：回拨比例10%，因为正常的公配回拨比例就是10%，所以这个档位就是不回拨。公开发售占比10%，国际配售占比90%！

②公开发售认购倍数(大于15倍小于50倍)：启动回拨比例至30%，公开发售占比30%，国际配售占比70%！

③公开发售认购倍数(大于50倍小于100倍)：启动回拨比例至40%，公开发售占比40%,国际配售占比60%！

④公开发售认购倍数(大于100倍)：启动回拨比例至50%，公开发售占比50%,国际配售占比50%！

这种是一个比较常规的机制，基本上所有香港ipo新股都是按照这一套规则在玩。当然这一切的前提都是基于国配和公配都足额的情况下，那有时候如果订单码不齐，那就会出现一些另类的情况：

最惨的情况是国配不足。公配也不足额，这里公配至少要超过一倍，如果连一倍都没有，那就叫不足额，如果国配公配两边都不足额，那对这次新股来说，就是募资募不到钱，就是要上市失败了。所以说找齐订单很重要，国配公配两边都找不齐，那就意味着会上市失败，一般公司不太愿意出现这种情况，相当于为了上市白白努力一年甚至更久，钱也花出去了，所有的工作和努力都付之东流，所以无论如何都不能让上市失败！

当这些人把规则摸透了之后，开始整花活儿了，一种情况是如果国配足额，给散户的公配不足额，这种情况下，如果说国配超额的那部分份额能够弥补公配的那一部分不足额，那也能上市成功！比如茶百道这次就是这么玩的，因为募资金额太大，另一方面市场参与的散户又太少，导致公配原本10%的比例最终只搞了不到5%，剩下的全部给国配，国配占了95.14%，公配中签率铁定百分百中签！这种玩法一般也不是太好，只是为了上市的无奈之举，这种方式做的票一般都是跌为主。

好一点的玩法是这一种！如果国配不足额，比如刚刚好0.9x倍，就差一点足额，公配也分几种情况：

①公配连一倍都没有不足额；【IPO发型失败】

②公配超过1倍但小于15倍；【最恶毒的恶意回拨】

③公配超过15倍；【最舒服是套路回拨】

上面就通常情况下的回拨机制，但是在港股新股市场有个特殊回拨机制：

国际配售部分认购不足时，可以启动回拨比例至20%，但是必须下限定价。新股一旦出现回拨比例至20%，无非以下2种场景：

第一种场景：主力不想要，主动塞给小散，就是上面的情况②【最恶毒的恶意回拨】

在公开发售部分认购倍数小于15倍，通常情况情况下，不用启动回拨，但是实际的配售结果，确是启动回拨比例至20%。有意主动多给小散分10%的新股筹码，这种情况下，往往意味着主力（国际配售部分）不想多拿票，主动把票分给散户（公开发售部分），出现这种情况的话，基本上都是大跌为主。

这种恶意回拨，一般是公配小于15倍，原本是不回拨的，10%的货给散户，90%给国配庄家的，但是因为国配不足额，公配又做足额倍数太多，为了让公司能成功上市，所以只能把国配的货返回拨给公配，最终就变成了20%的货给散户，80%给国配庄家，那这种情况发生了，散户的货变多了，散户都没有控盘力的，都是抛盘的，那这个票大概率是要跌了，基本上不用期待太多,有些没到15倍的小票参与的时候需要评判会不会有这种情况发生，之前中宝新材就是典型，首日跌了-35%甚至有不少小票偷鸡的单票亏一百多万的！

第二种场景：主力抢筹码，不想给小散，，就是上面的情况③【最舒服是套路回拨】

在公开发售部分认购倍数15倍或以上时（通常情况下至少要回拨至30%，甚至40%，50%），但国际配售认购不足，而这又恰恰满足了最多只能回拨至20%的规则。这种回拨，往往意味着，主力（国际配售部分）想尽可能多拿票，不想把票分给散户（公开发售部分），这种主力要抢的货，质地往往不会太差，筹码集中，也有利于主力控盘，一般都是要搞事情上涨的。

在我自己港股打新的这五六年里，如果说又搞了套路回波，然后又没有涨的票，加起来可能还不超过3个，有套路回我的票，95%都能大涨，至少开盘一定是涨的，收盘可能不一定，可能也是高开低走。今年的无论是汽车街还是富景，玩套路回拨的票全部是上涨的！

看看今年2024年套路回拨的票，可巧的是2024年目前开盘涨幅前6名的新股全部都是套路回波的票，如下图所示：

现在大家都把的规则玩明白了，这6个票里国配都是0.95倍以上。有的甚至都到0.98 0.99倍了，国配可能真的就差这一两百万就足够了，可就是就这一两百万国配非得是卖不出去，真的喜感！

根据规则，比如国配募资1个亿公配一千万，如果国配不足额，比如刚刚好0.98倍，就差200万足额，公配也分几种情况：

①公配连一倍都没有不足额；【IPO发型失败】

②公配超过1倍但小于15倍；【最恶毒的恶意回拨】③公配超过15倍；【最舒服是套路回拨】

这里第1种情况基本不太可能发生，不然上市公司投行全部都白打工，对于第2种情况的恶意回拨，只要公配超过15倍，就不会出现这种情况，当然如果。中介方没有协调好这个事情，也会麻烦了，公配一度很冷清没人打，全是无脑冲进来的散户，第2种情况就是很恶毒的割韭菜行为，所以有些小票如果公配没有超15倍，你要防范专家会不会这么玩你。那如果公配超过15倍，就只能出现第3种情况，这种情况下公配是越火热越好，最好超500倍，超1000倍最好，公配越火越显得回拨的那部分份额有多珍贵，那么开盘后散户交易的热情也就会越高，筹码惜售！

所以现在套路回拨的票往往公配都被打爆了，这也逐渐成为了现在港股打新的新玩法，反正无论你们散户抢得多火热，机构也最多只给你20%的货，通过这种方式去玩新股好处有很多，一方面也让这个票公配变得很火，散户都觉得筹码惜售了，更多人参与新股的买卖炒作，增加了新股流动性，在当下港股流动性匮乏的市场里，这也算是一种增强流动性的手段吧，另一方面机构那边也拿到了自己想要的货，通过套路回拨的方式，锁定了更多的流动性筹码，原本公配很火要回拨50%给散户，现在只回拨了20%，相当于剩下30%的筹码机构自己拿了，这样也更加有利于机构控盘。

不过有一个弊处就是以后的新股，如果公配超过一百倍，假设这个票没有回拨20%却按照常规回拨了50%，那就是没有达到大家的预期，这种情况下更加容易出现大跌的情况，看看今年有几个票就是这种情况，天津建发和出门问问就是典型！回拨了50%并没有实现众人期待的套路回拨，结果开盘就暴跌了，当然这种票下跌的逻辑很简单，因为货全被散户拿走了呀，公配超100倍回拨50%，相当于还没有上市，就已经完成出货50%，如果庄家是打折那货的那这何乐而不为？上市的终极目的最终还是为了出货减持套现啊，散户的热情高让公配大火认购超了百倍，得益于港股回拨机制，这都已经完成一半的出货了，一些上市公司和庄家机构这高兴还来不及了呢！

所以无论是否是搞这种票也就开盘几天参与一下就行了，甚至暗盘有机会就走了，别去炒作，否则你一买进去可能就被套住了.

那有人会问这个新股在招股期的时候是否会搞套路回拨能不能知道，正常来说谁也无法预估未来发生的事情！即便是知道后面有可能会变卦，庄家或者一些投行的人，随时会根据市场的情况来调整，参与打新之前，你也不知道专家会怎么操作，你也没有办法具体去预判，首先很明确的一点是没有人能够预判未来！所以无论如何也要做好风控！

目前唯一可能可以了解到的信息就是投行那边能不能拿到国配订单大概倍数的情况，尤其是保荐人或者jgc那边可能可以拿到国配热度的信息，当然，这个信息也是仅仅作为参考的依据而已，并不能拿来作为梭哈的判断，消息可能是不准的。因为这个国配订单倍数也是浮动变化的，毕竟套路回拨的国配倍数往往就是差那么几百万，如果真的有人捣乱，恶意去下单个1,000多万的。套路回拨这事情就被人搞黄了，所以说即便是拿到了投行国配那边一手的信息，也不能allin，也还是要注意防范风险，因为不到最后一刻随时会有变化，记得之前有个票，招股期间我们还提示了大家国配不足额，但是依然要注意未来可能国配足额的风险，只能说适当的加赌注而已。有些信息虽然不能对外公开去说，不过也是价值连城的，作为我们打新判断的依据是够用了。

虽然说打新股比起炒作那些每天涨跌的股票要省事很多，但实际上那些新股发行，套路还是有很多的，还是需要不断的去学习完善自己吧。