巴菲特说：“投资一共只需要学习两门课：

一是学会如何面对市场波动，

二是学会给企业估值。”

估值就是对所投企业的内在价值进行估算，然后根据安全边际确定一个买入区间，从而实现预期收益目标。

投资就是现在先投入一笔钱，期望在未来某个时间再拿回一笔更多的钱的过程。

而要未来获得比先前投入更多的钱，一是必须对企业的内在价值进行准确评估，二是买入价要有一定的安全边际。

理论上一个企业的内在价值是生命期内创造的自由现金流的折现。

而要估算一个企业生命期内创造的自由现金流一是计算复杂，二是影响因素变量多，任何一个因素变化都可能造成结果的极大差别，就是巴菲特本人也没有这样算过，模糊的准确胜于精确的错误，因此理论上的估值公式只是给我们提供了估值的思维方式，一是要求企业能够永续，二是企业能够稳定创造自由现金流。

因此正确估值的前提是先评估企业，符合条件的企业可以使用一定的简化公式对企业进行估值。

一、企业内在价值简化估值方法汇总：

（一）、市盈率估值法

市盈率是市值与利润的比，表示当前市盈率买入获得的利润多少年能够回本，因此市盈率估值是内在价值计算的一个简化版本。

市盈率估值计算上又有几种简化方法。

（1）、10年回本市盈率

一笔投资如果10年能够回本就是一笔好的投资。

格雷厄姆公式实际上就是计算的10年回本市盈率。

以10年回本为合理回报的角度，可以得出如下结论：一家企业的当前内在价值等于它在之后10年获取的全部现金流之和，对于创造真金白银的企业，利润可以等效于现金流。

对于一家利润不成长的价值型企业，利润保持不变10年能够回本，因此不成长的企业回本市盈率应该为10。

一家成长的企业10年回本市盈率根据计算大致是未来10年的复合增长率加8，比如10%的复合增长10年回本市盈率大致就是18。

对于周期型企业，根据席勒市盈率法它的内在价值=十年平均年利润X合理市盈率。这个合理市盈率一般取值于无风险利率，4%的无风险利率是比较合理的，4%的收益率对应的市盈率为25倍。如果要求十年回本，可以合理市盈率达四折。

对于银行等高杠杠企业，可以根据股息率10年回本进行估值，即股息率需达到7%才构成好的买点。

（2）根据预期收益率倒推买入市盈率

市盈率的倒数是每股收益率。

可以根据预期的收益率倒推买入的市盈率。

老唐根据预估三年后的利润，然后根据无风险利率计算出三年后的合理估值，即三年后合理内在价值=三年后利润/无风险利率（4%）=三年后利润*25

然后根据三年回本年化25%的预期收益的要求，需要三年后的合理价值打五折就是理想买入点。

还有些估值方法根据估算的当年利润并根据无风险收益计算合理价值，然后根据预期收益率打相应折扣计算买点。

当年合理估值=当年利润/无风险利率（4%）=当年利润*25

这些估值方法都要求企业利润为真和可持续，维持当前经营不需要大量资金投入，企业利润可以当做自由现金流使用。

因此更保守的方法是根据分红率计算估值。

（二）分红率估值法

一笔投资如果长期持有，拿到的收益只有每年的分红，因此把一家持续分红的企业当成无风险债券，企业内在价值=每股股息/无风险利率。

也可以按股息率对合理市盈率进行快速估值。如果你要求4%的股息率：

1、如果公司按50%分红比例，那对应的PE就是12.5

2、如果公司按70%分红比例，那对应的PE就是17.5

3、如果公司按100%分红比例，那对应的PE就是25。

（三）投入回报率估值法

如果一笔投资以净资产原价投入，每年能够得到的年化收益率就是每年的净资产收益率，如果高于市净率买入，获得的年化收益率等于净资产收益率/市净率=ROE/PB。

因此可以根据希望获得的年化收益率计算估值。

一般成长型企业市净率肯定大于1，这时就要计算几年后可以获得对应的净资产收益率的年化收益。

对成长型企业我要求的市净率最高不超过

净资产收益率的平方*100，如净资产收益率为12%的企业，其市净率要求不高于.12*12=1.44，净资产收益率为20%的企业，其市净率要求不高于.2*20=4，净资产收益率为25%的企业，其市净率要求不高于.25*25=6.25。

或者要求市盈率与净资产收益率相当，即市盈率与净资产收益率之比小于等于1。

这样也能达到不高于10年之内回本和不高于10年能够获得对应净资产收益率的年化收益率要求。

二、以贵州茅台为例根据几种方法进行估值。

1、十年回本预估市盈率

贵州茅台预估年化收益率能够达15%，则10年回本市盈率为23，2024年每股收益为68.44，则2024年合理估值为1574元。

2、三年合理估值对应理想买点

根据未来三年年化增长15%，三年后合理市值为28000亿到34000亿，除以二对应理想买点为14000亿到17000亿，对应股价为1114元到1353元。

3、一年合理估值对应买点

根据今年预估利润计算合理估值，预估利润为859亿，合理市值为 21475亿到25770，对应股价为1709元到2051元，七折股价为1196到1435元。

4、根据股息进行估值

茅台去年加上特别分红每股分红为49.98（含特别分红19.106元，年报分红30.876），股利支付率为84%（含特别分红）。

根据股息计算合理估值

49.98*（25~30)=1249元~1499元，合理市盈率为21到25，都是考虑特别分红的情况。

5、投入回报率估值

贵州茅台近十年平均净资产收益率为30.89%，当前市净率为9.83，当前价对应的收益率为3.14%，虽然当前收益率不高，如果贵州茅台的净资产收益率能够维持过去十年平均值，市净率9.54以下都是合理估值，对应合理股价为1526元。因此当前股价不高，处于合理估值上沿，以当前股价1571元买入，九年内就可以获得当前净资产收益率对应的收益。

综合几种估值方法：

贵州茅台当前的合理估值在1100元到1574元之间，1500元以内都可以分批买入。