01，

在企业优质的前提下，要购买股票，就要对企业进行估值，如果没有企业的估值作为一个衡量的准绳，你根本没办法知道什么时候才是买卖的时机。

当企业当下的市值小于其内在价值，或者至少约等于其内在价值的时候，就是买入的时机；相反，大于其内在价值的时候，则是卖出的时机。而投资股票，抛开持有过程不谈，无非就是买卖的操作。所以，深入理解并且学会对企业估值，是一个投资者的必修课程，且没有捷径。

对企业估值的方法五花八门，林林总总。但总的来说，无非是绝对估值法和相对估值法。我所知道的是，这两种方法都有人用，但是二者又各有自己的优劣。

02，

所谓绝对估值，指的是用数字计算企业的内在价值。内在价值是企业未来自由现金流的折现总和，自由现金流指的是企业净利减去资本支出后的余额。其实对于股东来说，股东除了最终能年复一年的得到企业的自由现金流之外，其他的什么也得不到。

绝对估值法，可以直接套用数学公式，难点是如何对数学公式中的变量进行取值。未来的企业自由现金流和折现率，我们根本没办法准确估计。所谓，失之毫厘，谬以千里。有人问芒格巴菲特如何给企业估值？芒格说从来没看见巴菲特拿计算器去计算。

说白了，企业的内在价值是真实存在的，但是现实中我们只能把它当成一种思考问题的方式，因为根本没办法准确的计算。如果投资能用计算器算出来，拥有超强计算能力的计算机一定会成最终的赢家。显然，这不是事实。

所以，股票投资，既有科学的部分，又有艺术的部分。你去投资书籍里面去找答案，讲的都是绝对估值法，才是唯一正确并且符合逻辑的一种方法。但这种方法计算出的数字根本没办法判断它与事实是否相符，这就是它的局限性所在。

03，

那么，另外一种就是相对估值法，就是企业之间相互作比较，看哪一家更便宜更值得投资。最常用的指标是市盈率，即企业市值除以净利润，PE=市值/净利润。

市值代表着市场的资本化投入，净利润代表着企业的经营成果。市盈率越低，代表在获取相同净利的情况下，所需资本投入越低；反着说也成立，即投入相同的资本金，市盈率越低代表企业获取的净利越高。

投资就是作比较，我们当然希望投入的越少，获得的越多。同样优质的一批类似企业中，市盈率越低的那个，代表投入越低，回报越高。毫无疑问，我们宁愿选择这样的企业。

类似的指标还要市净率、市现率、市销率等。这种估值的方法好处是简单，劣势是它得到是数据又是针对过去的，而投资则是针对未来，为了弥补这种不足，人们又发明了动态市盈率指标，靠预测未来一年的业绩情况。

我个人认为PE是一个很好的初筛指标，但也有人说它是一坨狗屎。市场上充斥着PE很低，股价不涨的股票；同样充斥着PE很高，股价飞涨的股票。所以，你要深刻的理解某些指标的优势和劣势，才能灵活的应用。

04，

投资是针对未来的，但是未来是不确定的，不确定性就代表着变化和多种可能性。

我想你现在就能明白，巴菲特为什么要投那些行业稳定，业务和经营模式简单，有优秀管理层，有强大护城河的企业，因为只有这样才能从不确定性中最大化的保证确定性，从变化中尽可能保证有许多不变的东西。这是一句弦外之音。我们还是说回企业的估值。

绝对估值法是基于企业未来的，而相对估值法又是基于企业过去的。我们能从企业的过去中，部分的窥探出企业的未来，尤其是针对这类具有明显的确定性和不变特征的企业，这种从过去窥探未来的准确性会更高。

所以，我认为一种更好的估值方法，是绝对估值法和相对估值法的有效结合。从市值=市盈率*净利润这个恒等式出发，我们来判断一家企业的三年或者五年之后的内在价值。

市盈率值取企业存续期间的平均市盈率，一般以滚动市盈率为准；或者取当年无风险收益率倒数所对应的市盈率值。净利润取三年或者五年后以企业平均增速得到的一个净利润值，实际上这里取自由现金流值更佳，但是一般资本支出很少的企业，可以把净利润类似当成自有现金流。

最终把二者相乘得到一个值，这个值作为企业三到五年后内在价值的衡量标准。有了这个值，我们心中就有了一个比较的锚点，我们就自己给自己建立了一个评判的准绳。

这种方法的好处是综合了绝对估值和相对估值法的各自优势，摒弃了各自的劣势。因为内在价值本身就是作为一种思维方式在投资中应用，在自我投资体系的建立中，难的就是给自己建一套规矩，这套规矩就是只击打进入自己击球区的球。