据悉，国家电网今年将从电源、负荷、电网三方面入手加强新能源的接入和消纳，开工七条特高压线路，保障到2020年前每年建设27万千瓦新能源并网。除国家电网布局智能电网建设外，国际电力设备巨头ABB集团1日宣布，已与全球领先的锂离子电池制造商三星SDI签署谅解备忘录，将在全球范围内推广微电网业务，可见智能电网已成巨头心目中的新蓝海。

国网白皮书发布 智能电网建设将推进

国家电网公司4月2日在京发布了《国家电网公司促进新能源发展白皮书》，响应新一轮电改。白皮书指出，要解决当前新能源发展的问题，提高开发和利用效率。电源侧要提高电源灵活性，增加抽水蓄能、燃气发电等灵活调节电源，充分发挥火电机组调节能力；负荷侧要实施需求侧管理，在充分利用已有消纳市场的同时，推进以电代煤和以电代油，积极拓展本地消纳市场；电网侧要扩大新能源消纳范围，加快跨省跨区输电通道建设，打通制约新能源在更大范围内消纳的输送瓶颈。

对此，国家电网公司提出，每年建设27万千瓦新能源并网工程，保障2020年前风电年均新增规模17万千瓦、光伏发电1万千瓦装机的并网。

业内人士分析，部分国家着力于智能电网的互动性，而我国则将建设坚强智能电网提升为国家发展战略。该战略除了提升电网的安全性、经济型和互动性外，对于保障新能源发电，促进节能减排和环境改善也有举足轻重的意义。预计随着新一轮电改展开，力推分布式能源发展，国网将加大对新能源接入的扶持力度，促进新能源并网消纳，推进智能电网的建设。

巨头进军微电网 未来发展或成蓝海

电力和自动化技术巨头瑞士ABB集团1日宣布，已与全球领先的锂离子电池制造商三星SDI签署谅解备忘录，将在全球范围内推广微电网业务。国内外具有相关业务的上市公司去年以来股价涨势强劲。截至4月1日，全球最大的可再生能源公司美国SunEdison(SUNE)和中国阳光电源股份有限公司今年迄今股价分别大涨29%和1.5%。

而对于国内而言，国内微电网研究尚处于探索阶段，国家电网公司是微电网技术研究的主要机构。我国部分新能源企业已涉足这项业务领域。2014年11月，阳光电源(3274)宣布与三星SDI成立储能合资公司开发微电网业务，该公司的部分产品已成功应用于青藏高原微电网工程。

分析人士指出，鉴于当前世界范围的能源与环境问题及电力安全需求高企，未来微电网市场将稳步增长，前景可期。(中国证券网)

许继电气（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

许继电气:2015年特高压直流和配网自动化均值得期待

许继电气 4

研究机构：银河证券 分析师：张玲 撰写日期：2015-03-31

投资要点:

1.事件

公司发布2014年年度报告:2014年公司实现营业收入83.59亿元,较上年同期下降4.73%;实现营业利润13.21亿元,较上年同期增长31.57%;实现归属于上市公司股东的净利润10.62亿元,较上年同期增长45.74%,接近业绩快报区间中的上限;公司基本每股收益为1.0573元,较上年同期增长36.85%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元(含税)。

2.我们的分析与判断

(一)、直流、配网业务承压中压、电表业务增速较快

从公司2014年各项业务的增速来看。直流、配网业务压力较大,出现了不同程度的下滑,而中压、电表两个子版块则增速较快。

具体来看:智能变配电:由于山东项目进入尾声,且2014年国网配网自动化招标量低于预期,公司智能配电业务下降较明显,珠海许继的营业收入从2013年的15.0亿下降至2014年的12.2亿元。受此影响,公司智能变配电营业收入同比下滑10.2%,毛利率提升7.74%。

直流:公司2014年直流业务低于预期。原本预期有国内2条+巴西美丽山水1条共3条特高压直流能够招标,但最终只有灵州至绍兴1条特高压直流工程在年底完成招标。受此影响,营业收入下降30.7%,毛利率提升11.75%。

智能中压、电表:中压和电表两大业务增速较快,其中电表业务的规模已跃居国内前五。中压营业收入同比上升39.57%,毛利率上升2.%;电表营业收入同比上升44.31%,毛利率上升0.55%。

智能电源(许继电源):营业收入较稳定,小幅增长10.77%,毛利率下降0.22%。

(二)、产品结构优化毛利率继续提升

公司2014年度毛利率为34.36%,相比2013年提升4.70%。

公司毛利率的提升主要是得益于产品结构的优化调整。2014年公司对回款能力差、毛利率偏低的产品进行了控制,订单质量得到好转。具体来说主要有三方面:第一、公司2013年营业收入中微电网业务占比较高,这部分业务回款较差、盈利能力一般,2014年公司进行了大幅压缩;第二、直流中的换流阀、控制保护毛利率较高,但直流场设备盈利能力则较为一般,公司2014年对直流场设备的规模有所控制;第三、公司对光伏逆变器业务中回款能力较差的部分也进行了压缩。

(三)、精益化、规范化管理期间费用率继续下降

2014年,公司实现管理费用率9.39%,同比下降0.20%,销售费用率6.04%,同比下降0.70%,财务费用率0.56%,同比下降0.25%。总的期间费用率下降1.15%。

公司期间费用率的大幅下降主要得益于精益化、规范化的管理。公司成为国网直属产业公司后,加强了对投入产出的控制,对管理进行了多项改进和整合,通过更加精益化、规范化的管理使公司的经营效率得到了显著提升。

营销和采购方面,一方面公司营销集约化效果明显,另一方面部分大宗原材料的采购进入了国网招标体系,后续的比重将进一步提高,另外常规原材料的采购也在规范化,公司的经营效率和管理水平在未来仍然有着较大的改善空间。

(四)、公司财务指标总体变化不大

财务指标总体平稳:公司2014年年报中各项主要财务指标总体平稳。存货小幅下降,应收账款略上升25.40%,应付账款下降9.48%。

经营性现金流净额有所转差:公司2014经营性现金流净额为负208.3万元,同比下降127.72%。主要原因是本报告期大项目回款减少、部分前期预收款在本期实现收入(无现金流入)。

(五)、2015年特高压直流、配网自动化均值得期待

2014年公司的特高压直流和配网自动化业务均不同程度的低于预期。我们认为2015年这两大业务均值得期待。

直流方面,国网的宁东-浙江特高压直流、南方电网的金中直流、观音岩直流、鲁西背靠背4条直流线路共计13亿元的订单将从2014年转接到2015年。而根据我们之前的特高压行业深度报告,2015年将有5条特高压直流线路开始招标,分别是酒泉-湖南、锡盟-泰州、上海庙-山东、滇西北-广东(南网)、晋北-江苏,按照近两次直流线路招标的中标结果估算,不考虑直流场设备保守估计公司也将收获37亿元的订单。再加上柔性直流、常规直流线路上可能的收获,2015年将是公司直流业务大爆发的一年。

配网方面,随着城市化率的提升、经济发展对用电质量的要求提升,以及分布式能源、电动汽车充电设施的快速发展,配网建设将逐渐加强。国网2015年工作会议也提出要完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设改造,珠海许继的配网自动化业务凭借领先的产品、设计、工程经验也将会有较好的表现。

3.投资建议

直流方面,我们认为2015年将是特高压直流大爆发的一年,而公司是特高压直流建设的最大受益者。配网方面,国网2015年工作会议提出要完成30个重点城市市区、30个非重点城市核心区配电网建设改造,珠海许继的配网自动化业务凭借领先的产品、设计、工程经验也将会有较好的表现。预计2015-2017年公司分别实现每股收益1.30元、1.76和2.30元,维持“推荐”评级。