20240309

序言：毛利率是毛利与收入的比率，这是一个神奇的指标，大家平时用的很多，但认知各有千秋，甚至会跟成本加成率混淆。毛利率的本质体现了商业模式，它有哪些决定因素？我们应该如何使用好这个工具？毛利率异常，如何揭示财务造假？

一、毛利率的本质

本质上体现了企业的商业模式，不同的行业毛利率差异很大。毛利率的决定因素主要是两个方面

1、经济周期：景气与衰退时毛利率差别很大。

2、产业链议价能力，也是上下游的话语权。

二、毛利率与成本加成率区别

1、毛利率公式(Gross Margin)=（收入-成本）/收入*1%

2、成本加成率（Mark up）=（收入-成本）/成本*1%

分子都是毛利，区别就在于分母。成本加成率主要用于内部定价。

三、毛利率的五点认知

1、毛利的高毛利来源于经营垄断、高技术门槛、品牌溢价和行业景气。低毛利主要原因是供大于求、产品附加值低。

2、如何提升毛利率：1）边际贡献分析，改善产品结构；2）增加研发投入，提高产品竞争力；3）降本增效，实现规模效应，比如比亚迪汽车。

3、毛利率要与收入费用要结合：医药行业毛利很高，但销售费用也高。硬科技行业研发费用高，重资产行业折旧等制造费用高，毛利率偏低。

4、毛利率的同行比较：高于行业平均不一定优秀，还要看规模大小和现金流情况。低于行业平均一定不是好公司

5、毛利率的历史比较：趋势向上的说明行业景气高，趋势向下的可能运营管理不佳。

四、毛利率异常，揭示财务造假

1、毛利率上升，应付账款应增加，应收账款应减少，如果相反，有财务造假可能。

2、毛利率上升，存货周转率应该上升，如果相反，有财务造假可能。

3、结合1和2，毛利率上升，现金循环周期（后续有机会再解读）应下降，如果相反，有财务造假可能。

4、毛利率高于行业平均，研发费用收入比却低于行业平均，存在财务造假可能。

5、毛利率不变甚至增长，存货增长率高于行业平均，存在虚增利润可能。

白金结尾：毛利率就像一个宝库，蕴含了企业财务和业务的很多逻辑，希望大家利用好这个神奇的工具。