1. 首页 > 股票

股票中的贝塔值高好还是低好,分散投资为什么能收益最大化和风险最小化?



大家好,欢迎来到圆姐读书,今天我们继续来读马尔基尔教授的《漫步华尔街》。

上一期我们提到,不管是技术分析还是基本面分析,长期来看,它们所能获得的投资收益,并不能比单纯持有指数基金具有优势,但投资者却因此付出了成倍的精力和时间,同时也承担了更多的风险,很显然这是一笔“不划算的投资”。

接下来,作者将带我们认识“风险”。因为有一种说法,那些拥有战胜市场的能力的人,如果不是依靠高人一等的洞察力,那就是因此承担了更多的风险来收获更高的收益。

投资中的风险,被定义为你持有的证券价格下跌的可能性。

那么无风险就比如你持有十年期国债,3.5%的收益,只要持有到期,就一定会还本付息。所以十年期国债的收益率也被用来作为一个门槛,帮我们判断一项投资是否值得去做,换句话说,当一项投资的收益率低于3.5%,那么你还不如去买国债。

但如果你持有一只股票,股息分红率5%,虽然收益高了,但风险也高了,因为股息有可能减少,股价也有可能下跌。所以在股票市场,我们一般用股价的波动来形容风险,如果一只股票波动比较大,我们就认为它的风险更大。

一项跨越美国近90年的研究数据表明,与债券相比,股票不仅提供了更高的收益率,而且完美打败通货膨胀,成为投资者们的最佳选择。但同时,数据也显示,股票的高收益,带来了高波动和高风险,你可能一年赚一倍,也可能一年跌80%,所以这使得真正在股市上赚到钱的人极少。

那么有没有办法,让我们既能够享受股市带来的收益,又能够最大程度地降低风险?

有,这就是现代投资组合理论,英文缩写MPT,现在已经被华尔街广泛信奉。这其实就是我们一直提到的资产配置,通过分散投资,来实现收益的最大化和风险的最小化。

这个理论由哈里.马科维茨创立,他通过一系列复杂的计算,发现将具有风险的股票放入一个组合,则组合的整体风险要小于其中所有单只股票的风险。他也因此获得了诺贝尔经济学奖。

作者举了一个例子,来说明这个结论。

说有一个岛上有两家企业,一个是度假胜地,另一个是雨伞制造商。

雨伞制造商

度假胜地

雨天

50%

-25%

晴天

-25%

50%

两家企业在不同季节里的业绩表现

天气状况对这两家企业的业绩产生了不同影响:当晴空万里,度假胜地就会生意兴隆,而一旦阴雨绵绵,雨伞制造商就会利润大增。假如一年中一半晴天一半雨天,那么投资者购买雨伞制造商的股票,就有一半时间赚50%,一半时间亏25%,算下来预期收益率就是12.5%,反过来买度假胜地的股票也是成立的。但实际上一年中有多少雨天和晴天,是不确定的,所以如果你只买一家公司,很可能会面临亏损。

但按照投资组合理论,当你两家公司一起买,并各买一半。这时晴天的时候度假胜地赚50%,雨伞制造商亏损25%,而雨天的时候情况则颠倒过来,雨伞制造商赚50%,度假胜地亏25%,最后一算,你的收益率也是12.5%,而且是确定的。

这个例子完美地诠释了,完全负相关的两个资产组合起来产生的效果。这也是资产组合的意义所在:消除风险,让收益变得更加的确定。

当然,以上只是一个假设,在现实生活中,你很难找到这种完全负相关的资产,那么是否一定要负相关,才会起到降低风险的效果呢?

马科维茨说,并不需要。

一般来说,相关系数为1表示两个资产同涨同跌完全一样,而相关系数为-1,则表示两个资产的表现完全相反。而组合中的资产,只要具有一定的非相关性,就能达到降低风险的效果。只是它降低风险的程度不一样,比如相关系数为0.5只能适当的降低风险,而相关系数为-0.5则可以帮你规避大部分风险。

所以,我们在做组合的时候,还是要尽量去选择负相关的资产

这里提醒一点,关于如何才叫分散投资,相信看过前面文章的朋友,肯定都有所了解,很显然,当你持有50只银行股或者50只医药股的时候,这并不叫分散投资

接下来作者提到了全球化的投资,有研究表明,在全世界范围内做的投资组合,其风险要比只投资美国股票的投资组合小。如果你用83%的美国股票加17%的外国股票,将得到一个风险最小收益最大的投资组合。

可见,分散投资还需要具有全球化投资思维

在股票中有两种风险,一个是系统风险,也叫市场风险,另一个是非系统性风险,也就是因公司自身的原因导致股价的变动,比如技术更新失败,出现会计欺诈等。

分散投资能规避一部分风险,但不能规避所有的风险。比如购买指数基金,我们能规避单只股票暴雷的风险,也就是规避了非系统风险,但如果遇到金融危机,所有的股票都会下跌,所以分散投资不能规避系统风险。

于是就出现了一个测量系统风险的工具,叫做贝塔(β)。

贝塔用来将单只股票的变动与市场整体的变动做一个比较,贝塔值高,就说明某一只股票的波动性比市场要大。比如贝塔值等于2,就是说如果市场上涨10%,这只股票将上涨20%,反过来下跌也是一样。所以高贝塔代表激进,低贝塔代表保守。

一般的分散投资虽然平衡了风险,但同时也平衡了收益,所以我们很难通过分散来获得超额收益,这也是资产配置被诟病的主要原因。

现在,既然知道分散只能消灭非系统风险,那么是否可以通过提高系统风险,也就是去做高贝塔的组合,来实现高风险高收益呢?

很显然,华尔街就是这样认为的,因为高风险高收益,这是投资界的普遍认知。

所以那时候,经常会听到基金经理们说,我做的是高贝塔组合,但这其实包含了两方面的意思:一是我可能帮你赚到更多收益,二是你肯定会面临着更大的回撤风险。

当时美国也兴起了一场贝塔值测量活动的狂潮,一些投资的狂热分子认为,只要在市场上升时,持有高贝塔值的产品,而市场下跌换回低贝塔产品,就能获得超额收益。

不过,贝塔真的能为我们带来更多收益吗?

1992年,尤金法玛教授,用1963年到1990年接近40年的数据测算,发现关于贝塔值的测量,对长期的投资收益并没有绝对的影响,相反贝塔值在1附近的投资组合,长期收益率最高,这一下给高贝塔的热潮浇了一盆冷水。

后来,关于对风险的测量,分析师们又寻找了很多其他的因素,比如国民收入的变化、利率的变动、通货膨胀的变动等,后来尤金法玛教授也提出一个三因素模型,包括贝塔、公司规模和市净率,再后来,多因素理论流行起来。

遗憾的是,始终没有一种完美的测量方法。

的确,没有一种方法能帮助我们完美地预测未来股市的变化,我们不应该去迷信某一种方法和策略,而是通过广泛的学习和实践,挑出那些与我们来说,最有用的东西,用一句广告语来说,就是“适合你的才是最好的”。

最后,还想再次分享一个观点,那就是稳定的收益永远比波动很大的收益更靠谱,这是一个性价比的思维,你折腾来折腾去,每天担惊受怕、寝食难安,最终获得的收益,如果只能和傻傻的持有指数基金的收益一样多,那么你所付出的那些时间和精力的意义在哪里?当然,如果你以此为乐趣,就另当别论了。

好了,这就是今天分享的内容,我是圆姐,关注我,和你一起读理财。

本文链接:http://hainhha.cn/gp/13349.html

版权声明:本文内容由互联网用户自行发布,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容, 请联系qq:1442716096举报,一经查实,本站将立刻删除。

联系我们

在线咨询:点击这里给我发消息

微信号:weixin888

工作日:9:30-18:30,节假日休息