在任何成功的外汇交易模式中，我们都必须考虑以下四个方面的重要因素：品种选择、价格预测、时机抉择和资金管理

1.交易品种的选择：选择做什么。

2.价格预测：我们所预期的未来市场的趋势方向。在市场决策过程中，这是极关键的步骤。通过预测，交易者决定看涨，还是看跌，从而决定应该以多头入市，还是以空头入市。如果价格预测是错误的，那么以下的一切工作均不能奏效。

3.时机抉择：确定具体的入市和出市点。在外汇交易中，时机抉择也是极为关键的。尽管我们已经正确地判断出了市场的方向，但是如果把入市时机选择错了，那么依然可能蒙受损失。就其本质来看，时机抉择问题几乎完全是技术性的。因此，即使交易者是基础分析型的，在确定具体的入市、出市点这一时刻，他仍然需要借助于技术工具。

4.资金管理：资金的配里问题。其中包括投资组合的设计，多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险，止损指令的用法，报偿——风险比的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等方面。

可以用最简洁的语言把上述四要素归纳为：选择好交易品种后，价格预测告诉交易者怎么做(买进还是卖出)，时机抉择帮助他决定何时做，而资金管理则确定用多少钱做这笔交易。

其实对于某笔交易成败，你几乎可以忽略资金管理。这样，该笔交易的结果只有两个：胜或败。

如果通过资金管理，该笔交易的结果也是两个：胜多少，败多少。

只要你的该笔交易不是满仓去做，资金管理无伤大雅。

但是对于某个账户，全年来看，(先说结论）交易品种、价格预测、时机抉择甚至都可忽略，只是运用资金管理都可能让账户稳定获利。

举个最“狗血”的例子：一年中，你通过“超高”的行情把握连亏364天，亏去了本金的20%，但过年那一天，你发疯似的下了个重仓，几分钟后你就让账户扭亏为盈了。恭喜你，你一年战绩可人。

365天，你只做对了一件事情，就是资金管理得当。

我外汇交易十年，直到交易5年后才真正思考过资金管理，而非沉迷今天行情是涨是跌。我真正的蜕变也不是我行情预判水平的提高，也不是开平仓点位更加精准的把握。而是资金管理和风险控制的得心应手。我很惊诧，像资金帐户的大小、投资组合的搭配、以及在每笔交易中的金额配置等等诸如此类的间题，竟然都几乎决定着我的交易成绩。

毋庸讳言，我坚定地信奉资金管理的重要意义。在我们这个行当，到处都是顾问公司、咨询服务，喋喋不休地指点客户买卖什么对象、何时去买卖等等，但是几乎没人告诉我们，在每笔交易中，应当注入多少资本。

一些普遍性的资金管理要领：

我必须承认，关于投资组合的管理问题可以弄得极为复杂，乃至于必须借助复杂的统计学方法才能说得清楚。我这里只打算在相对简单的水平上讨论这个问题。以下我罗列了一些普遍性的要领，对朋友们进行资金分配，以及决定每笔交易应注入的资金等工作可能有所帮助。

无论你的资金是寻求一年500%年化，还是一年100%年化，还是一年50%年化，以下资金管理都是普遍适用的禁忌：

以100,000美金为例，

在任何时候，你的总体亏损都不应该超过本金的20%，最好不应该超过本金的10%（因为100,000亏损20%，你就剩下80,000。80,000做回到100,000需要盈利25%，更加可怕的是：80，000再亏个20%，你就只有64,000了，你几乎就亏到了本金的40%，扳本都成了漫长路，何况你还有年化500%，年化100%的梦想）

在任何时候，你都不应该满仓去博。（就算你有99%的把握，你都有1%的可能一分钱都没有。除非你觉得你拿着这个账户入场来玩玩，土豪另说。我所指的是，这个账户你当作你亲生儿子般对待，只要他没断气，你都有可能抢救成功。只有你待他如子，他才有可能待你如父般去赡养）

在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。因此，对于100,000美元的帐户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5,000美元。

以上三条是禁忌，是不可触碰的。

有人反驳了，说我就5000美金小账户，我就赌行情，我希望我的账户一年后变成至少50000美金。

我的回答是：土豪另算，如果让我做，5000美金我也当成500万美金，当成亲儿子去养育成人。“赌行情”？下个0.5手，甚至1手去赌，把本来希望赚五千一万的预期降低成只赚3000美金。保护好本金。再用一年中剩下的十几个月时间去做稳定盈利，我照样给你做出个50000美金的结果来。

赌?何不让时间换金钱？行情天天有。

分散投资与集中投资

虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散得过了头。如果交易者在同一时刻把交易资金散布于太多市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利，就会被大量的亏损交易冲抵掉。这里头也有个一半对一半的机会问题，因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，我们两头为难，偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。依我的经验来看，同时在四到六个不相干的市场上持有头寸，或许是一条中庸之道。关健的一点是“不相干”。我们所选择的市场之间的相关性越小，则越能取得分散投资的功效。如果我们只是同时在四种外汇市场上持有多头头寸，那么，算不得是优越的分散投资。

设置保护性止损指令

我向朋友们强烈地呼吁，一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素，与资金管理方面的要求进行综合的研究。交易者应当考虑市场的波动性。市场的波动性越大，那么，止损指令就应当比较远。无独有偶，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令充分地接近，这样，即使交易失败，亏损也会尽可能地少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，那么很可能当市场发生短暂的摇摆(或称“噪音")时，引发不必要的平仓止损的行为。总之，止损指令过远，虽然能够避开噪音干扰，但最终损失较大。关健还是要走中庸之道。

盈亏比

最成功的交易者也只能在40%的交易中获利。事实就是如此。大多数交易以亏损而告终。

假定某交易者预期黄金价格即将从300美元涨到500美元，于是他在300美元的价位买入了一张单子，并把冒险金额限定为10美元。随后市场跌到了290 美元，这笔交易就被止损平仓了。然后在295美元的时候，他又买入一张单子，接着又一次地蒙受了10美元的小额损失。最后，他在305美元第三次买进，这一回终于如愿以偿，价格涨到了500美元，结果获利195美元。他总共做了三笔交易。头两笔有小额亏损，总共为20美元。第三笔盈利195美元。尽管在三笔中只有一笔有利润，但是最终结果仍然是赢余175美元(195-20)。这就相当于17，500美元的实际利润(175美元x 100美元)。

这样我们就涉及到了盈亏比的问题。因为大多数的交易是赤字，所以我们唯一的希望就是，确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。为了达到这个目的，大部分交易者都要考虑盈亏比。对每笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标，以及在万一失败的情况下的可能亏损的金额。然后，我们把利润目标与潜在亏损加以权衡，得出盈亏比。盈亏比有一个通用的标准，3比1。在考虑一笔交易时，其获利的潜力至少必须3倍于可能的亏损，我们才能够付诸实施。在前面的黄金交易的例子里，假定其预测风险为10美元，那么其利润潜力至少达到30美元才行。

有些人在盈亏比的计算中，加入了一个可能性因子。他们认为，仅仅预估利润和亏损的目标是不够的。因此，在潜在的利润和亏损额上，必须分别乘以上述利润和亏损出现的可能性(以百分数表示)。从统计学角度来看，这种做法是颇有道理的，但是麻烦之处是，我们必须假定各个交易者能够事前定量化地评估获利或亏损的可能性。

“让利润奔跑，把亏损限于小额。”在外汇交易中，这是老生常谈了，我们刚刚讨论的问题与之很有关系。在外汇中，如果我们咬定长期趋势，就可以实现巨额的利润。因为就每年来说，我们仅有少数的交易可致巨利，所以机会难得，必须尽量扩大战果。“让利润奔跑”，一语道破天机。而“把亏损限于小额”就象同一块硬币的另一面。不过，如果朋友们知道很多交易者的所作所为与这句话恰恰相反，怕会惊愕不已吧。

复合头寸交易:跟势头寸与交易头寸

说起来，“让利润充分增长”似乎颇容易。只要我们有慧眼捕捉到某市场趋势的开端，就能在相对短的时间内，获取巨额利润。然而，迟早有一天，趋势突然地停滞不前了。此时，在摆动指数上显示出超买状态，在价格图上也面临着一些重要的阻挡水平。怎么办?虽然我们相信市场尚有很大的上涨余地，但是又担心价格下跌，丧失帐面利润。现在，是平仓获利呢?还是安之若素，准备忍过可能出现的调整呢?

有一个办法可以解决这个间题：我们始终采用复合头寸来进行交易。所谓复合头寸，是指我们把交易的单位分成交易头寸和跟势头寸两部分。跟势头寸部分图谋长期的有利之处。对于它们，我们设置较远的止损指令，为市场的巩固或调整留有充分的余地。从长期角度看，这些头寸能够带来最大的利润一。

在我们的投资组合中，特地留出交易头寸部分来从事频繁地出市入市的短线交易。如果市场已经达到第一个目标，接近了某个阻挡区，同时摆动指数也显示出超买状态，那么，我们就可以针对交易头寸部分地平仓获利，或者安排较接近的止损指令。其目的是要锁定或确保利润。如果之后趋势又恢复了，那么我们就把已平仓的头寸重新补回来。因此，我们最好在开始交易时，避免只做一张合约或一个单位头寸的情况。通过多单位头寸的交易，我们就拥有了更大的灵活性，从而可能提高总的交易成绩。

相应地，浮亏时的复合头寸也可能给账户带来更高收益及更低风险。只是这部分的运用被很多“风险型交易员”最终做成了“抗单”和“逆势加仓”。

资金管理：保守型与大胆型交易方式

《商品外汇游戏》对资金管理这个问题有一番精彩的议论，其作者是塔韦尔斯、哈洛和斯通。在这本书的“资金管理”一章中，有一段语重心长的陈述，把保守的交易风格推祟为最终取胜之道。

甲交易者成功的把握较大，但是其交易作风较为大胆；而乙交易者成功的把握较小，但是他能奉行保宁的交易原则。那么，从长期看，实际上乙交易者取胜的机会可能比甲更大(《商品外汇游戏》，理查德.J 塔斯韦尔斯，查尔斯•V•哈洛，赫伯特•L•斯通，麦格劳一希尔版，1977年，第263页)。

根据我个人的体验，上面的引文是有道理的，从长期来看，保守的交易作风最可取。急于发财的交易者往往采取大胆积极的交易方式。那么，只要市场运动的方向不出岔子，其利润的确是可观的。但是，一旦事情不再一帆风顺，其后果通常就是毁灭性的了。我宁愿成绩平稳，不要有大起大落。每个交易者都得在保守与大胆两个极端之间选择自己的风格。不过朋友们在下决心之前，应该好好地读一读我们上面提到的那一章。

在成功或失败阶段之后做什么

关于资金管理，这里有几个棘手的问题，我们得费费脑筋。交易者在经历了一轮失败或成功之后，应该做什么?假定你的交易本金赔掉了10%，你应当改变交易风格吗?如果你已经损失了一半本钱，那么为了挣回原来的资金金额，首先你就不得不从剩下的一半中挣出它的一倍来。你是更加细致地选择交易机会呢，还是选择保证金要求较低的市场呢，还是保持一贯、采取一如继往的交易方式呢?如果这时你才变得保守起来的话，就将很难把损失的资金再赚回来了。

另一方面，如果交易者刚刚喜获丰收，虽然感觉挺滋润，却也有个两难问题。假定你已经赚足了原有本金的一倍，那么如何利用这些盈利呢?看起来，似乎显而易见，为了从资金运用中取得最大的收益，我们应该利用盈利来把交易头寸扩大一倍。然而，将来免不了会发生亏损的阶段，如果我们这么办了，结果可能不只是贴掉刚挣回的那一半利润，而是要连本带利地全部搭进去。所以上面两个问题的答案并不象乍看起来那么简单明白。

每个交易商的交易成绩记录都是由一系列峰和谷组成的，与价格图倒是极相似。如果从总体上看交易者是盈利的，那么他的资金图线就应当是上升的。在刚刚获利之后马上就扩大注人市场的本金，这种时机是最糟糕的。这一点恰恰就象在上升趋势中，当市场处于超买状态时买入一样。更明智的做法(这与人类的本性有点不符) 是，在资本金稍有亏损的时候，便开始增加投入。这么做，增大了重头投入处在资本金的低谷而不是在资本金的顶峰的机会。

资金管理的问题虽然棘手却很关键

以上，我们只是在外汇交易的资金管理这个重要的方面沾了一点边。我这里的主要意图，是想告诉朋友们在制订交易计划时资金管理的重要性，建议几点普遍性的要领，提出一些容易被忽略的问题。好在只要我们能够提出这些问题，也就有希望随之获得其答案。我打算再从前面提到的那本书中引用一段话，来结束我们相对简要的讨论。

资金管理行业

我们从事资金管理4年，管理资金数百万美金，资金管理对于账户操作尤为重要。对此不再赘述。

最后作个引用：

在美国，投资大师威廉斯说：“资金管理是我投资生命中最重要的秘诀，除此以外，再也没有更重要东西了。”

文章首发于公众号：外汇教主笔记