期货是怎样交易的？

在期货交易的早期 ，期货交易都是在交易大厅里通过交易员的口头喊价进行的 ，但现在这种情况已经不 多见了 ，大部分的期货交易都是通过电子系统撮合完成的 。我国的期货交易都是采用电子化的交易方式 ，不存在围在交易池进行口头喊价的情况 。

第一次进行期货交易 ，可以选择先买入期货合约 ，也可以选择先卖出期货合约。其中 ，买入的期货合约 叫多头头寸 ，买入期货合约的人叫多头 ，卖出的期货合约叫空头头寸 ，卖出期货合约的人叫空头。平常 我们说的“做空”“做多 ”指的也是买卖的方向。第一次买卖期货合约又叫建仓或开仓 。

在买卖期货合约的时候 ，多空双 方都需要通过期货公司向交易所的结算机构缴纳一 笔资金作为履约担保 ，这笔资金是所购买的期货合约价值的一个比例（例如10％） ，叫做保证金 。除了保证金 ，还需支 付一定的交易手续费等费用 ，但不需要支付合约价值的全部资金 。

从持有期货合约开始 ，不管持有的是多头头寸还是空头头寸 ，都要按照交易所的规定做每日结算。每天 期货合约的价格都在发生变动 ，收盘时 ，按照当天的结算价 ，如果我的账面权益是赚的 ，而且我还没有 把头寸平掉 ，说明我付的保证金多了 ，我开户的期货公司会计算多付的部分 ，划拨到我的明细账户。当 然 ，如果我赔了 ，权益为负的时候 ，而且也没有把头寸平掉 ，那我就需要继续向期货公司缴纳那部分差 额 ，这叫做追加保证金。这个每天结算（甚至可以一 天结算几次） 的过程叫做当 日无负债结算 。

仓后我不能一 直持有合约 ，因为期货合约是有到期日的。到期日前的任何一 天 ，我都可以做一 笔和开 仓时方向相反的交易 ，把 以前的头寸平掉 ，这笔交易叫做平仓 。一 天交易结开束后没有平仓的期货合约叫 做持仓 。例如 ，我第一 天卖出5手铜期货合约 ，两天后我又买回5手铜期货合约。第一 笔就是开仓5手铜 期货空头头寸 ，第二 笔是平仓5手铜期货空头头寸。我的持仓现在为0。而后 ，我又买入10手铜期货合 约 ，就变为开仓10手铜期货多头头寸 ，然后我再卖出5手铜期货合约 ，这时就是平仓5手铜期货多头头 寸 ，持仓5手铜期货多头头寸 。要是我一 直持有期货合约不去平仓的话 ，到期时需要对持仓部分进行交割。如果期货合约对应的标的物 是实物商品 ，比如是铜 ，合约到期的时候卖方就要交出规定数量的铜 ，按照1手5吨的规定 ，持有10手 空头头寸 ，就要交出50吨。买方则是把铜从交割仓库拉走。这个过程叫做实物交割。我们前面讲到期 货特点的时候说过实物交割的概念 。

如果期货合约对应的标的物是像股票价格指数那样的金融指标 ，比如10手沪深300指数期货 ，卖方能拿出沪深300指数里包含的股票进行交割么？对这些产品进行实物交割是存在困难的。于是 ，股指期货 往往采用现金交割的方式 ，通过某些参考价格把股指期货合约直接转换成货币 ，通过银行转账划拨了结 期货头寸。关于现金交割 ，我们将在股指期货中进行更加详细的介绍 。