对于普通人来说，基金定投是一个性价比较高的投资策略，也是门槛较低的策略。

但不同的人使用定投，为什么也会出现定投收益高低的问题呢？

我们从定投的基本原理说起，基金定投是指通过一段时期内分批买入的方法来平滑成本。即使我们从最高点开始买入，也大概率不会亏，因为我们的持仓成本是按时间分批平均的，中间出现一两个高位异常值并不影响最终总的持仓成本。

以上面的定投记录为例，我们可以看出，定投的起点是在近1年的最高点，基金的亏损也达到25%左右，但是作为定投者，目前持有的亏损也就-7%左右。

这就是以时间换空间的概念。

但是决定定投收益的有两个方面，一个是持仓成本，一个是右侧的潜在上行高度。

持仓成本是由什么决定的呢？如果我们把一定时期内的买入价格看做一组集合数据，形成正态分布，那么持仓成本就等于该正态分布的均值。

也就意味着，定投期间内，低价占比越高，定投的成本越低。因此，当股票或行业进入低谷期时，或者说由牛转熊后，是比较好的定投时机。

因为当行业出现趋势级别调整时，通常调整的幅度较大，持续的时间较长，如此，才能收集到足够多的低价筹码，并压缩最终的持仓成本。如果只是暂时性的调整，那么即使未来向上，也不能收集到足够的筹码。相对收益也许好看，但绝对收益就有点难看了。

如果低位筹码收集的时间足够长，也许只需要反弹10%就可以轻松盈利，根本不需要市场反弹至初始高度。

那么，第二个问题来了，右侧的潜在高度如何看呢？

定投最让人烦心的问题是什么？那就是越跌越买，越买越跌，跌跌不休，令人绝望。因为定投成功的基本前提是右侧向上，如果右侧不向上，那只能是在泥潭中越陷越深。不过一般这种行业很少，即使是一些不太好的行业，也会出现周期性的涨跌，下跌趋势中的反弹，也足以让定投者实现摆脱。

但投资者来到市场是为了盈利的，不是为了摆脱的，所以定投选择基金很重要。什么主题或者行业比较好呢？

这就是看行业或者主题本身的景气度是否高涨，行业或主题本身的弹性如何。

通常来说，景气度向上的行业，在经济周期或者行业周期发生逆转后，能够快速反弹，未来反弹的潜在空间也越大。因为景气较高的行业需求具有长期向上增长的基础。只要暂时影响价格的因素改变，价格趋势就可以得到扭转。不用担心右侧不再升高。

所以，一般景气度较高，弹性较高的行业与主题是适合定投的。

那为什么说现在这个时机是比较适合定投呢？

受到疫情，加息，通胀等多方面影响，全球经济正处在紧缩周期，我们也可以看到稳增长的效果也不是那么好。其实根本原因一是在于防疫转移了人们的消费，提高了社会的整体成本。二是在于中美竞争的大格局下，全球资源并没有处在最佳的匹配位置，经济效率略有下降。

再看宏观经济环境，国内的货币环境持续宽松，但这是在还在加息大背景下完成的。下一阶段等全球紧缩结束，需求复苏，国内很难继续保持宽松，否则就很可能面临高通胀的威胁。

所以至少以一年的长度来看，宏观经济环境并不支撑消费的全面复苏，震荡仍然是主要格局。而目前市场整体高度还算可以，这就为定投者持续收集低价筹码提供了窗口期。

另外，在目前的环境下，刚好有了一些景气度很高，但是下调幅度较大的高景气行业，具有较高的性价比，比如医药，消费或者半导体。这些行业在未来10-20年都具有持续超出经济增长的潜力，且弹性还不错，确定性较高。

再说一遍，投资投什么？

投资就是购买确定性。确定性的方向有了，弱化择时的工具定投有了，完美定投所需的牛转熊的大环境有了，还要啥自行车？

小结

投资是一场人与人的博弈，就像打扑克一样，每一把的牌运都不一样，一两次输赢并不重要，重要的是在牌差的时候不要下重仓，牌好的时候，不要浪费机会。