文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

前段时间，又有私募基金传闻出现跑路事件。

这两年类似事件时有发生。

为啥基金还会跑路，过去发生过哪些类似的风险事件？

咱们作为普通投资者，该如何识别和规避这些风险呢？

投资中的三大类风险

之前也给大家分享过，投资中比较常见的，有三大类风险：

（1）产品制度风险，例如卷款跑路。

（2）违约风险，例如投资了不靠谱的项目或债券，出现了违约情况，导致本金和利息无法兑付。

（3）波动风险，例如市场大涨大跌。

这三类风险中，波动风险是无法避免的，不管是投资股票还是债券，都会有波动。

不过我们可以尽量避免承担产品制度风险、违约风险。

第一类：产品制度风险

首先来介绍一下，产品制度的风险。

咱们经常听到的，某某私募基金跑路，往往就是跟这种产品制度风险有关。

也就是在一开始，产品在制度的设计上面，就会有一定的缺陷。

例如早期有一些P2P、虚拟币等，可能一开始就做好了跑路的准备。

跑路的意思是，投资者买了某个投资品种，然后相关的机构拿着钱消失了，导致投资者血亏。

这些P2P公司经常会自建资金池。

投资者买入之后，资金直接到了P2P公司自己的账户，可以随意转走。

这种制度下，P2P公司卷款跑路的风险非常高。

后来P2P逐渐消失。

但是还有一些房地产公司、三方财富公司，仍然在用类似的方式，自己发产品、自己建资金池，那这些钱也可能会被随意转走。

同样存在产品制度风险。

三个私募跑路事件

这两年出现的一些私募基金跑路事件，大多数是跟托管有关的产品制度风险。

▼案例一：量化私募跑路事件

2023年有过一家量化私募跑路的事件，大致情况是：

私募基金A——投资私募基金B——投资到一个没有托管机制的私募基金C的产品上。

私募基金A、B都有托管方，但是私募基金C没有托管。

私募基金C编造了一个虚假的基金净值，报给了私募基金B、A。

最终在私募基金A侧，看到了一个很漂亮的净值曲线。

实际上客户赎回的时候就无法兑付。

客户申购基金的资金，因为最底层C基金公司没有托管机制，被直接打到基金公司账户上，被卷走。

▼案例二：股权私募跑路事件

第二种私募跑路的情况，也是近几年出现过的，是股权私募跑路。

这种股权类的私募，一种情况是本身没有托管机制，那么资金有可能被卷走。

另一种情况，即便是股权私募有托管，在资金募集的时候，确实是在托管账户，无法提走。

但是，股权投资私募基金，投资的是非上市公司的项目，例如投资了某个非上市的创业公司股权。

此时钱离开了托管账户，到了对方账户上，如果这个创业公司的老板心术不太正，那也有可能会被卷走。

▼案例三：近期某私募跑路事件

第三个案例，也是最近很多朋友问的比较多的一个案例。

近期跑路的这家私募基金，产品也确实有托管，但还是出现资金被卷走的情况，是怎么回事呢？

首先，私募基金的人，先用自己的一些其他账户，在低位时买入新三板的股票。

由于新三板股票流动性很差，没有多少投资者在交易，股价很容易被操纵。

比如，他手里的账户A，用6块钱卖给另一个账户B。

账户B买过来之后，再以7块钱卖给另一个账户C。

这样来回倒，很容易将股价短期里拉升很多倍。

之后，再用所管理的私募基金，来高位接盘，用客户的钱来买这些价格虚高的股票。

投资人在托管账户的钱，就进入了操盘人的口袋。

以某只新三板股票为例，

在2023年4月份的时候，基本没有人交易，股价仅1块多。

之后在短期内，把股价拉升了50多倍，最高时炒到54.8元。

然后再用自己管理的私募基金，在50多元的价格高位接盘。

根据这家新三板公司2023年的年报，前十大流通股东中，有三只该私募旗下的基金。

所以，尽管这家私募公司的产品，业绩看起来很亮眼，但由于底层持有的是价格虚高、没有流动性的新三板股票，因此实际上变现困难，投资者赎回时无法兑付。

两个识别方法

从以上三个案例，可以看到：

这些私募卷款跑路事件，最关键的就是在于托管机制，以及底层的资金流向。

因此，我们通常也可以从这两个方面，来识别和规避产品制度的风险。

▼方法一：看是否有正规托管机构

首先，可以查看自己投资的产品是否有托管。

例如，我们投资的公募基金、私募证券投资基金、理财和信托等正规金融产品都需要托管机构。

在产品合同中需要明确托管机构是谁，一般是由大型银行或券商担任托管方。

投资者申购基金，资金会汇入托管账户，而不是基金公司自己的账户。

这样就避免了卷款跑路的风险。

▼方法二：看资金流向

其次，在有托管的情况下，我们也需要了解这笔钱投到了哪些品种上。

也就是了解这个产品的底层投资策略。

看资金是投到了我们认可的投资策略上，还是投到了不太靠谱的项目上。

投资出去的钱是做了分散配置，还是集中投资一两个项目。

例如，如果我们投资了沪深3指数基金，我们知道这个基金是严格按照沪深3指数，投资了3家上市公司，是一个主要投资股票、且分散配置的品种。

但也有些朋友，前几年买了某个信托或房地产理财，看到有7、8个点的利息，就投了进去。

结果这个产品底层投了某个开发商的项目，但这个开发商自己的资金链断裂，最终导致产品难以兑付。

因此，我们投资的金融产品，了解底层的投资策略和投资品种，是很重要的。

还是那句话：不熟不投。

第二类：违约风险

信托、基金、理财，很多都有托管机制，不是冲着卷款跑路来设计的。

但是最近两年，也有部分产品，遇到了违约风险。

例如2022年有短债基金，单日下跌超过10%。

有部分信托，无法兑付本金或利息。

违约风险，通常出现在债类品种中。

在债券投资中，

（1）安全级别较高的，是利率债。例如国债，几乎没有违约风险。

咱们每个交易日发布的估值表里，就有10年期国债收益率。

目前2024年5月末，大约在2.3%上下。

（2）债券中，还有一些是信用债。例如企业债、地方债等。

这些就有一定的违约风险。

既然有风险，投资者也要求这些债券，利息收益率要比国债高。否则干嘛不买国债呢。

不过，有的公司或者项目，愿意以7%-10%的高利息，来借钱。

这看起来很诱人，但是，超过同期国债收益率2倍以上了，也意味着对应项目，有极大的违约风险。

你看上人家利息，人家看上你的本金。

那么，如何减少违约风险呢？

可以从以下两个角度入手。

（1）选高安全级别的债

比如购买国债指数基金、国开债指数基金等，或其他底层以利率债为主的债基，违约风险会小很多。

这样从根源上减少了违约风险。

（2）分散配置

组合分散配置不同基金公司的基金，这些基金分散配置不同的债券。

这样也减少了单个债券对组合整体的风险。

第三类：波动风险

即便是规避了产品制度风险、违约风险，仍然存在市场波动风险。

例如指数基金就是一个典型。

指数基金，托管机制完善，不会跑路。

同时分散配置，违约风险也极小。

但是股票指数基金，一年上下波动20%-30%；债券指数基金，一年上下波动百分之几，都很常见。

波动风险无法避免，不过可以通过一些方式来尽量降低。

通过低估买入、分散配置、定投摊低成本，可以减少波动风险。

时间拉长后，收益也就逐渐起来了。

总结

产品制度风险和违约风险，一旦遇到，本金可能会有永久性损失。

在投资的时候，我们可以通过掌握一些投资知识，来规避产品制度风险和违约风险。

螺丝钉也会帮大家识别和规避。

而波动风险，可以依靠低估买入、分散配置和定投等方式来降低。

这也是螺丝钉一直以来希望帮助大家实现的方向～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。