上学考试的时候，都会有一个总分的排名，往往大家都关注自己的总分数和年级排名，而忽略了另外一个指标——及格线，超越及格线的幅度也是评判知识掌握水平的纬度之一。

类比来看，在基金投资过程中，投资者往往关注更多的是基金的绝对回报和相对排名，而忽视了基金的及格线——业绩比较基准，该指标反映了基金的相对回报，同时映射着基金管理人的管理能力。

◆判断管理水平的重要指标

基金投资过程中，抛开绝对收益和排名，在某一特定时期内，基金的收益率优于业绩比较基准表现，说明该产品的管理运作是合格的；若基金的收益率低于业绩比较基准表现，则为不合格。举个例子，某债券基金A，业绩比较基准为中债综合指数，到2017年6月末，该基金过去三年净值增长率为23.7％，同期业绩比较基准收益率为14.11％，超过业绩比较基准9.59个百分点，表明该基金在过去三年中管理人运作合格。

◆“基础分数线”的设定

不同的考试，及格分数线的设定各不相同，如满分1分，则通常为60分的及格线，若为150分，则90分为及格，不同的是，考驾照时，通常满分1分，合格分数为90分。同样的，不同类型的基金业绩比较基准差异也相对较大。

债券基金及货币基金业绩基准通常与债券指数或活期存款利率挂钩，以当前债券基金为例，业绩基准包括中债综合债指数、中证信用债指数、中证全债指数等，还有部分为复合业绩比较基准，如中债综合财富（总值）指数收益率*90％+1年期定期存款利率（税后）*10％。

股票、混合基金等权益类产品业绩比较基准通常为股票指数+债券指数复合而成。如：80％*沪深3指数收益率+20％*上证国债指数收益率。

◆权益类业绩基准的解读

透露基金的投资风格

投资中小盘股的基金，通常采用中小盘指数作为业绩比较基准的组成部分之一，如某上证中盘ETF联接基金，对应的业绩比较基准为“上证中盘指数收益率*95％+活期存款利率（税后）*5％”；投资大盘股的基金，多以沪深3为业绩比较基准的组成部分之一，如某金融股票基金，其业绩比较基准为“80％*沪深3指数收益率+20％*中债综合指数收益率”。

反映团队的管理能力

通常不能简单的以基金是否跑赢大盘来判断团队的管理能力，业绩比较基准能相对更准确的反应基金与相应系统风险的关系，客观评价基金管理团队能力的高低。

◆查询通道

考试分数除了网上查询、电话查询，还可以询问老师等等，有不同的方法。业绩比较基准的查询同理。

除了通过专门的查询工具外，业绩比较基准为公募基金的披露信息之一，投资者在招募说明书、基金合同等能看到基金的业绩比较基准是什么；在基金季报、半年报、年报中，可以看到业绩比较基准与基金净值增长率的收益情况，且有直观的对比图，显示该基金同期是否跑赢业绩比较基准。

天弘基金

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