我们一直被灌输的思想便是，黄金是避险资产。但是上周五在疫情全球扩散的情况下，黄金随股市大跌，甚至跌的更欢。如果黄金真的能避险，那为什么还会如此大跌呢？

如果说黄金避险，那首先要明白避的是什么险？

基本上我们买黄金的目的便是怕我的的钱毛了，也就是不值钱了，原来100块钱的东西，现在需要120才能买到了。那么钱不值钱的风险便是通胀风险，而买黄金便是为了抗通胀风险。

黄金为什么是避险资产？

无信用风险的流动性资产，不需要任何支付承诺，不产生信用风险。全球持有量相对稳定，几乎无法超发导致价值下跌的风险。黄金行业属性不明显，价格不受供求关系的影响。

黄金避险的原理是什么？

首先要明白一个公式：实际利率=名义利率-通胀预期

名义利率是指国家中央银行公布的还未有剔除通胀因素的利率值；

实际利率就是扣除通胀因素后的利率。

如果实际利率为负，也就是说存入银行的利息收入难以抵御通胀带来的贬值，（也就是钱会越来越毛）这时候人们就会愿以将资金投入到具有保值功能的资产当中，比如黄金。

由此我们可以得出而黄金与实际利率的对标物呈现负相关即：黄金价格=通胀预期-名义利率

因为黄金是不生息资产所以可以把黄金想像成是一个无息债券，

名义利率严格来说采用美国10年期债券利率，简单理解就是银行利率。同时因为通胀都是上一期的数据，而故当下的通胀就是通胀预期。

当名义利率下跌时，黄金会上涨。比如：美联储降息，黄金上涨。

当通胀预期加重时，黄金会上涨。比如：钱变得不值钱了，黄金自然就相对值钱了。

好，那么现在问题来了。

美国10年期国债利率已经跌破了2013年、2016年，2019年的重要支撑位。

那么黄金为什么不涨反跌呢？

根据我们推到的公式：黄金价格=通胀预期-名义利率，当名义利率下降时，只有通胀预期下跌的幅度要比名义利率更大，黄金价格才会下跌。

由此可知，目前通胀预期在降低，那么为什么通胀预期在降低？

就是因为全球疫情扩散甚至失控的局面会造成的经济衰退，从而导致通胀的预期减弱了，甚至发生通缩。

通货膨胀其实是一个非常非常复杂的概念，它除了可以理解成货币放水的后果以外，还可以理解成更多的东西。首先要明白宽松的货币政策并不一定带来通胀，因为人们的交易量如果没有放大，货币流转速度反而会放慢，说人话也就是银行不愿意贷、企业不愿/不能贷。

疫情引发经济衰退的时候正是这种局面，市场担忧消费受创，经济出现通缩，因而黄金大跌。

当雪崩来临时没有哪个资产能幸免于难！

同时，经济衰退会导致几乎所有的资产价格都迅速下跌，下跌的速度比利率还要快。所以，美股大跌的时候，实际利率其实是在上涨的。

而这个时候美联储并没有任何降息的意思，于是美股选择先死为敬，从而然后引发了全球所有资产价格的跳水。这也正好给了各国政府一个完美的借口，把所有本该要暴雷的锅甩给了病毒，正好完成资产清出。

我们现在正处于一轮大债务周期的末尾，全球债务超过250万亿，已达到目前的最大值。各国央行不停放水，给经济、给股市续命，但一些国家货币政策已经接近失效，也就是所谓的流动性陷阱，全球的衰退基本不可避免。

相对而言，由于我国的利率工具还有很大空间可调，因而会更好一些。而欧洲等一些负利率国家的货币政策恐怕已然失效。

这一轮全球主要资产齐跌的怪象，可能还会持续一段时间，但应该不会一直延续。

毕竟美股，美元，黄金三者在绝大部分时间里都不会三者趋于一个方向运动。

通缩之下，现金为王