长江电力

护城河

长江电力是中国综合实力最优质的电力企业，全球最大的水电上市公司，独特地理位置垄断经营权，但不具有定价权，三峡、葛洲坝等6座水电站永续性资产24小时不间断的水生电，独特的折旧利润导致现金流大于净利润。

趋势

当前市盈率26倍，估值处于80%以上的高位；市净率3，估值80%以上的高位；股息率3.3%，不足4%。

估值

每年增速5-8%，对应市盈率13-15倍，当前26倍市盈率属于高估。

24年净利润估计在240亿，折旧按照105亿估算，总股本244.7亿。

每股收益：（240+105）/244.7=1.41

市盈率取15倍，则估值：1.41x15=21

当前股价26上下，并不便宜。

华能电力

护城河：澜沧江干流的水电开发权，云南最大的水电站。

在国内水电领域的地位不及长江水电，通常被拿来与长江水电对比。

估值

每年增速12-13%，对应市盈率18-20倍数。

24年净利润预估80-90亿，总股本180亿，估值计算如下

80/180x18=8

90/180x20=10

估值在8- 10元

以上内容为探讨，千万不能作为买卖的依据。

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