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银行股便宜吗？

很便宜。

截至8月5日，A股上市银行中，市净率小于1倍的比例已经达到85%。

中证银行指数市净率历史百分位已经低到极限：

回望历史，在2014年年底，中证银行指数上涨了32%。在这次上涨前，银行指数市盈率达到历史最低：4.46。

现在的市盈率是5.61，按这样算，距离历史最低还有-20%的空间。不过反弹之前能不能达到历史最低，谁又能说得准呢？

虽然不是历史最低，但这么便宜的银行股，为什么就是没有人买呢？

银行股值得买吗？

先想一个问题：我们为什么投资风险较高的股票市场？

答案就是要换取超额收益。选择一个品种，要看它的成长性是否符合我们的心理预期。先来看一下银行指数。

中证银行指数(399986)包含37只银行成分股。近五年指数的表现如下：

5年年化收益只有1.87%。近些年的通货膨胀每年修正为-2.3%，这么看，投资银行指数每年还要亏-0.43%。

但必须指出，银行股和普通股有所不同。银行股的一项主要收益来源是每年的股票分红。

中证银行指数是不计算分红的，所以收益不完整。想看完整回报情况，需要参考中证银行全收益指数(万得代码：H20180.CSI)

博时银行基金(160517)追踪的是中证银行全收益指数，所以其走势能代表中证银行的真实收益：

全收益指数6年年化收益为5%。刨除通货膨胀-2.3%，投资银行指数每年购买力增长幅度仅为2.7%，这个成绩真不敢说出口。虽然现在指数市净率、市盈率都处于低位，但买入后，未来很难有较高的潜在成长性。

个股分析

看完指数，再来看看个股。

银行指数中有些银行上市时间较短，无法反映长期真实收益情况。我们来看看上市超过10年的银行股，多年持仓的真实写照：

股价采用后复权方式，虽然考虑了现金分红，但是没有考虑分红再投资。

结果还是让我比较惊讶的：

平安银行、招商银行的收益情况和其他银行明显不同，绝对的优质股。

但像浦发、民生、华夏这些银行，表现就有点差强人意。居然持有5年还会有亏损的可能。这种前景预期在投资领域是完全不被接受的。

持有期超过10年后，如果去掉招商、平安两家银行，其他银行的平均年化收益率居然只有8%，最差的华夏银行只有3.9%，甚至跑不过大额定期理财。

连续持有10年不卖究竟有多难呢？大家可以参看某论坛大V的真实经历：

银行股是否能当打新门票？

可能还有朋友会问，10年不涨不跌，这不是当股市打新门票的最佳选手吗？

股市打新：持有一定金额的股票后，每当新股上市，持股人有申请抽签新股的权利。新股上市通常会上涨，一旦抽中，相当于稳赚。

可能上面10年5%的年化收益情况给很多朋友造成了误解。事实上银行股的波动幅度并不小。

我统计了上面14只银行股近10年的下跌趋势情况：

14只银行股最近一次跌幅平均值为-23.8%，平均持续期240天。

各只股票的历史平均跌幅为-25.1%，平均持续期130天。

大家请注意标红的股票，是最近这次3个月跌幅较快的股票。最快的一只南京银行仅31个交易日就下跌了-22.7%，我觉得当打新门票，这个下跌速度不算很有优势。

结语

投资银行股需要很长时间的耐心。虽然现在价格很低，但买入之后要等多久才能盈利，没人知道。

持有多年的年化收益也不高。

当打新门票，波动性又没有想象中那么小。

难怪最近一直表现不佳呢。

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