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很多企业家朋友，对中国多层次资本市场所知甚少，只听说过IPO上市，知道某某老板的企业上了主板、科创板、创业板，或者北交所。了解得多一点的知道有个“新三板”，除此之外，就没有再多一些的了解了。

所以，今天有必要单开一贴（文），对中国多层次资本市场的结构做一个比较全面的介绍。

资本市场

中国多层次资本市场的分层

中国的资本市场是分层的，分层的原因因为资本市场中的投资者和融资者的规模和体量不一样、特征不一样、需求也不一样，投资者与融资者对投、融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场经济体系。

如下图所示，多层次资本市场分为场内市场和场外市场两大块。

场内市场指交易所市场，包括主板市场（含沪市主板、深市主板、深市中小板，2021年深市主板和中小板已合二为一）、创业板市场、科创板市场、北交所市场（图片未更新）。

场外市场（又称为柜台市场），主要有两个：新三板市场（全称：全国中小企业股份转权系统）、新四板（区域性股权交易市场）。场外市场的证券主要经由买卖双方当面议价的形式达成成交。

简单来说，用大家更容易听明白的语言就是：场内市场（主板、创业板、科创板、北交所）上市的股票投资人可以通过证券公司的手机客户端可以轻松进行买卖；场外市场的公司股份，则不能简单的通过普通炒股的方式进行买卖。

场内市场，也就是A股市场，大家可能更了解一些。这么多年的资讯教育下来，哪怕不炒股的人，多少也听过主板、创业板、科创板以及最新成立的北交所的情况；

对于场外市场，知之甚少。这里着重来说明一下：

①新三板：也就是全国中小企业股份转让系统。首先它是全国性的市场。由“全国中小企业股份转让系统有限责任公司”负责运营，用于鼓励创新型、创业型中小企业的融资发展。

②新四板：即区域性股权交易市场。所谓区域，一般是省、自治区、直辖市为范围，换言之，新四板不是全国性的，每个省都有一家（个别强省甚至不止一家）新四板股权交易市场。

“挂牌”与“上市”的区别

在主板、创业板、科创板、北交所发行股份，进行IPO就叫“上市”，成为公众公司。上市的过程就完成了股份增发，通过增发的股权融资，募集了资金。

在新三板、新四板的企业，不是上市公司，叫“挂牌”，不能称之为上市。挂牌只是在股份转让系统中挂了名，并没有进行融资，要转让股份的话，也是转让原始的股份。

新三板、新四板的意义以及直接IPO之外的转板IPO上市之路

企业体量分大小，大人穿大衣，小孩穿小衣；鞋子和脚的大小不匹配，要么勒得痛，要么就不方便行走。

多层次资本市场就是出于这样的考虑，已经做到很大体量规模的企业，行业龙头那种、大型国企央企那种，就去上主板融资（类似于直接去考大学）；创业阶段的、科技含量很高的，并且目前已经有较大体量的，哪怕还不盈利，只要前景好，赛道好，可以去按照注册制的要求，排队审核上科创板、创业板，过会了就上市。

大中型企业之下，还有广大的中小微企业，也渴望着能够做大做强，也得有一个资本市场安放它们的梦想起点，通过新四板、新三板的挂牌（类似于还在读中小学阶段），一步步熟悉资本市场的要求，逐步完善企业的法人治理结构、财务规范管理、通过新四板新三板平台学习股权设计、财税、股权激励等知识，有利于未来企业真正的走向IPO，成为上市公司。

一个中小微企业如果没有经历这个阶段，带着很多的问题前行，比如关联交易、大股东占款等问题一直没有解决，然后开始走IPO流程，会遇到很多问题，甚至折戟IPO，因为不规范的问题累积，积重难返（船大不好调头，牵一发而动全身）。

而如果新四板新三板挂牌的过程中，就遇到问题解决了问题，到了IPO的时候，已经提前把一些可能的雷排掉了，上市之路反而会更顺遂。

同时，相较于不经历新四板、新三板直接IPO上市的路径，还有另外一条上市之路，就是逐级转板上市之路。

举个栗子：湖南股交所是新四板，它有一个科技创新专板（子板块），这个专板对标的就是发现和培养未来上科创板的公司，技术含量高的一些科技型企业，可以通过这个板块先挂牌，等企业做大了达标了，可以通过湖南股交所科技创新专板（新四板），转新三板的创新层，然后再转板北交所上市或者直接转板科创板上市。

地方政府对企业走进资本市场的支持

地方经济依赖企业实体，企业实体才能产生交易和财富，才能给当地带来财税贡献和就业安置。可以说，实体就是地方会生蛋的鸡。

因此各地地方政府，对于当地企业走向资本市场是非常重视，而且也不遗余力的支持的，这种支持最起码是政策上的支持，然后根据地方财力不同和本地企业资源的丰富程度会有一定的补贴或者奖励政策。

有些地方政府对于企业挂牌新四板、新三板有配套补贴政策，支持企业通过第三方公司申请挂牌，以作为孵化企业走向IPO的一个手段。而对于当地IPO上市的企业，更会有相应的奖励措施。

结语

一、一个中小微企业，要想快速长大，需要借助资本市场的力量加持，其成长速度远快于用自有资金滚动发展。

这个道理不用多讲，湖南裕能从2016年注册，到2022年过会创业板IPO，耗时不过6年，没有前期资本注入，怎么可能这么快IPO，这么快营收近500亿？那些互联网公司更加快速，短短几年可以IPO上市，市值破万亿。

二、中小微企业上市有两条路，一个是等做大了，一步到位IPO上市，但可能带病前行，存在很多隐患没排除；二个是从新四板开始，逐级转板，最后实现IPO，基本有问题早期就发现了，IPO成功更容易，企业发展也更稳健。

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