一、黄金生产成本

2013年4月，当国际黄金价格遭遇到33年来最大单日跌幅，黄金价格一夜之间从牛市进入熊市之后，市场发现此时基本面分析已经失效，技术分析中的支撑也无法起到作用，在最为常规的基本面分析和技术分析，同时无助之时，市场上第一次如此关注黄金成本到底是多少？它或将是黄金价格最终有效的支撑位。

有关黄金成本到底是多少，一时之间众说纷纭，市场并没有一个统一的说法，但在研究了多家投行机构和主要财经媒体的观点和论据之后，我比较认可路透（Thomson Reuters GFMS）的1211美元/盎司，下图可见：（因黄金成本变化不大，后续成本数据搜集难度较大，因此仅用2005~2012期间的价格来代表黄金成本了）

表：黄金生产成本

全球著名贵金属研究机构汤森路透认为：由于人力资本和借贷资本的不同，全球黄金成本也各不相同。黄金的开采成本主要有开采国税收、开采矿运营、技术消耗、经营管理和美元汇率变动等成本。但在综合了世界主要黄金开采公司的财务报表之后，其认为一盎司的黄金成本主要由金矿运营成本、现金成本、生产成本以及总费用共同构成。另外，生产成本中的费用，还应当包括运输、包装、存储和销售环节的支出。

2012年世界黄金协会与其会员单位合作，提出“全部维持成本”（AISC, all-in sustainable cost）这一理论体系，其中包括办公费用支出、矿厂开发和提炼生产中的费用等情况，协会用这新的方法制定出行业准则，有一定的参照效应。因此自2014年开始，黄金矿业公司、生产、开采商家等采用新的成本估算法进行成本计算。

高盛在一份关于黄金的研报中发表了2012年世界各国黄金开采成本曲线图，从该图表中我们可以看出，由于金矿位于地表的深度不同，部分黄金矿产容易开采、部分开采难度较大，所以位于地表、露天型、矿山类金矿开采成本相对比较低一些，黄金成本在1000美元/盎司左右，部分国家的开采成本更低一些，甚至低于900美元/盎司。金矿位置比较深的国家开采成本高于1500美元/盎司，综上，全球黄金平均成本约为1200美元/盎司。（见下图）

图：世界各国黄金矿产开采成本价柱状线与平均价

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而在1200美元/盎司的黄金完全成本中，各类费用约为473美元/盎司，三大成本（生产成本、现金成本和金矿运营成本）共计738美元/盎司。

另一个我较为认可黄金成本在1200美元附近的理由是，2013年的黄金大跌最终收跌于1180美元后止跌反弹。也基本与黄金1200美元开采成本遥相呼应。因此，1200美元附近或将成为黄金价格长期有效的支撑位。

图：黄金K线图-月线 黄金开采成本线位于金价历史的位置

关于黄金的成本，各家投资机构说法不一，我们要想用好这些数据，可以对其进行简单平均，取各家投资机构研究数据的均值以作参考。笔者认为黄金成本应在1200美元/盎司附近。

表：市场主要黄金成本价格观点

笔者认为如果使用黄金的开采成本来评估黄金的价格并不恰当，因为当中存在不少主观因素。从世界黄金协会给出的数据来看（见下表）影响黄金价格的因素太多，如果想要对其中每一个变量都完全掌握，几无可能。因此，投资者如果通过黄金开采成本进行价值回归交易，个人认为这种策略具有极大的不确定性，因此最好少以此作为主要的交易依据。但作为一名黄金交易的投资者，了解这些基础知识还是十分必要的。

表：长期影响黄金价格的关键因素

从上表中，我们可以得知至少有17个主要因素在共同影响着黄金长期价格。因此当我们无法从黄金成本方面获得短期投资黄金的信号时，也可以转向关注其他因素。譬如我们可以使用美国10年期利率和黄金期货净多头持仓数这2个方面去分析与研判黄金未来价格波动。我们要知道，研究分析的最终目的是为了得到3个价格即建仓价、止损价、止盈价。

二、黄金成本结合交易系统

对于1200美元/盎司的黄金成本价格，我们还可以配合自己的交易系统在关键位置使用。下面是我的实盘分析分享（见下图）。

图：黄金周线图

图：黄金日线

当黄金价格在1200美元/盎司且位于MA60之上，才符合成本价附近做多的条件，否则跌破成本价之后，面临的风险会增加，触发止损的概率也随之加大。因此我们在制定交易策略时，也需要附加一些过滤条件，譬如当日线符合以下两个条件时才考虑做多：

（1）价格在MA60之上；

（2）MA60为上涨趋势。

通过以上2个简单条件，我们即可结合1200美元/盎司的黄金成本价格同时使用，以增加我们在实战交易中的胜率。另外我们还可以加入“H4图表是否为上涨趋势”作为额外的验证条件，从而确认日线多头信号是否成立。