美国堪萨斯城联储主席杰弗里・施密德周四（4月11日）在密苏里州经济圆桌会议上发出重磅警告，直指特朗普政府升级的贸易政策正加剧经济不确定性，可能迫使美联储在通胀与就业的双重目标中优先抑制物价上涨，甚至不惜在增长风险上升时维持更紧缩的货币政策。这一表态标志着美联储内部对贸易摩擦外溢效应的评估发生关键转向。

　　‌贸易冲击重塑政策逻辑：从“双目标平衡”到“通胀优先”‌

　　施密德强调，尽管美国经济当前仍保持相对韧性——GDP增速接近3%、失业率稳定于4.2%，但近期关税加码已触发三重连锁反应：‌消费者信心下滑‌（密歇根大学4月信心指数环比跌4.2点）、‌通胀预期升温‌（5年盈亏平衡通胀率升至2.6%），以及‌供应链扰动风险‌。他特别警示，若25%的钢铝关税全面落地，可能导致核心PCE物价指数到2024年底飙升至4%，远超美联储2%的目标。

　　“在维护美联储抗通胀信誉方面，我不想冒任何风险。”施密德援引20世纪70年代恶性通胀的历史教训称，当前环境下，关税引发的供应冲击可能使物价上涨“自我强化”，即便短期影响看似可控，“我也无法从理论模型中获取太多安慰”。

　　‌数据暗藏矛盾：降温信号与结构压力并存‌

　　最新经济指标凸显政策两难：一方面，3月CPI同比增速回落至3.1%，连续第三个月放缓；但另一方面，剔除能源和食品的核心CPI仍顽固维持在3.8%，且2月核心PCE物价指数同比达2.8%，连续5个月高于美联储目标。摩根士丹利分析指出，美国有效关税税率已升至23%的历史峰值，若叠加欧盟拟议的260亿欧元反制措施，全球供应链或将进入“去效率化”周期，推升制造业成本5%-8%。

　　‌5月FOMC前瞻：数据依赖框架遭遇地缘扰动‌

　　随着美联储5月议息会议临近（5月6-7日），市场对政策路径分歧加剧。利率期货显示，交易员对6月降息概率的定价已从3月的75%降至41%。施密德的强硬立场与芝加哥联储主席古尔斯比形成鲜明对比——后者同日称“过度关注通胀可能扼杀就业复苏”。

　　分析人士认为，若4月非农就业增幅跌破15万人且时薪增速回落至4%以下，美联储或保留三季度降息选项；但若贸易摩擦持续升级，政策天平将无可避免地向抗通胀倾斜，经济“软着陆”窗口恐加速收窄。