但丁的地狱分为九层，而股市投资者的地狱则只有三层，从回调到修正再到崩盘，情形一层比一层糟糕。除了造成的痛苦程度有所不同，它们的特点也各不相同。

虽然历史表明，股市上涨带来的收益远大于下跌带来的损失，但从本质上讲，下跌本身也是股市固有的形态之一。不过，当市场下跌真的出现在自己眼前之时，投资者依然会感到不安甚至恐慌，所以对股市状态多些了解总会对您有所帮助。

可以肯定的是回调有时会演变为修正，进而发展成崩盘。不过，在大多数情况下，我们在市场刚开始下跌时便能对其下跌幅度做出判断，前述三者之间的一大区别在于，引发下跌的问题有多严重。

古根海姆合伙人（Guggenheim Partners）的一份研究报告显示，所谓“回调”是指股票指数从近期高点下跌5％到10％，而且是一种短期现象，平均持续一个月的时间，并且只需再过一个月即可扳回跌幅。通常那些暂时性的重要新闻事件会引发市场回调。最近一次股市回调发生在今年9月，当时由于美国国会就国债上限问题争论不休，标普5指数下跌了5.2％，至少就目前而言，这场混乱算是得到了解决。

股市回调相当常见，二战以来共发生了84次（相当于每年大约一次），平均跌幅为7％。

“修正”的下跌幅度一般在10％到20％之间，由于惊慌失措的投资者纷纷平仓，快速进行买卖交易，市场剧烈波动。这种程度的下跌通常会持续四个月，而股市上涨“收复失地”所需要的时间与下跌持续时间相当。上一次出现股市修正发生在2018年末，当时由于美中贸易战加剧，加上利率上升，股票指数下跌了19％。古根海姆表示，战后股市修正共出现过29次，平均跌幅为14％。

由于修正持续时间通常较短，所以在发生修正的年份，股市整体通常可以收涨。施瓦布金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）发现，自1974年以来，标普5指数在市场修正触底一个月后平均可以上涨约8％，一年后的平均涨幅则超过24％。

“崩盘”是指幅度在20％以上的下跌现象，股市崩盘后几乎总会发生经济衰退。28年，备受尊崇的华尔街企业雷曼兄弟（Lehman Brothers）轰然倒塌，金融市场遭受了史诗级重创。根据其严重程度，崩盘可能持续11至23个月，最多需要5年才能恢复到崩盘前水平。最严重的股市崩盘发生在1929年，到1932年7月跌至谷底，当时，道琼斯工业平均指数暴跌70％，损失极为惨痛，用了25年，也就是说直到1954年才恢复到1929年的水平。

崩盘通常源于严重的经济危机，且会波及全球，比如28年的次贷危机（当时标普5指数下跌了57％）或疫情“封城”（下跌了34％）。受政府大举刺激的影响，2020年股市崩盘的结尾颇为特别，市场不仅快速恢复，还再创新高。1946年以来已经发生了12次崩盘，平均跌幅35％左右，恢复时间则可能长达4年之久。

市场下跌就像热浪一样不可避免。但只要能够安然度过最糟糕的时期，我们就能全身而退，甚至还能在市场上占得先机。毕竟，就连但丁最终也成功逃离了地狱。（财富中文网）

译者：梁宇

审校：夏林