“道德风险”一词指的是“用别人的钱不心疼”，借钱投资或借钱经营所导致的风险偏好上升，这是一个经济现象，和借款人的道德水准没有太大的关系。媒体经常将道德风险解释为圈钱骗贷、卷款潜逃、恶意违约等不道德的行为，这是一个帮为普追的误解。

大企业家大业大，可用于抵押的资产多，银行“嫌贫爱富”，自然倾向于给它们提供贷款。在可以预见的将来，大中型企业的抵押贷款市场仍是主流金融机构的天下，互联网金融公司只能聚焦小微企业和个人消费市场。小微企业固定资产本来就不多，设备、厂房又是专用的，在市场上缺少买家，变现能力差，银行不愿意接受这些流动性差的资产作为抵押，小微企业的融资因此一直是个非常棘手的难题。互联网金融公司要想开拓这块市场，必须研究推出无抵押、无担保金融产品，仅凭信用就可发放贷款。

无抵押贷款的风险高，P2P 公司通常会收取两位数的高利率，用高收益对冲高风险，它们的商业模式说到底就是计算两率(利率和违约率)，看似合理，实际上没有解决金融的本质问题一一信息不对称。

高利率不仅无助于降低信息不对称，反而带来“逆向选择的新问题，结果是金融风险的上升。当利率过高时，保守经营的低风险客户会觉得借款资金成本过高，不如使用自有资金,或者缩减甚至放弃投资扩张计划。愿意承担高利率的反而是那些经营困难、资金紧张的企业和低收入个人，年息 30% 以上还要借的，大概率是超高风险生意，或者资金周转相当困难50% 的利率如果还有人敢借，基本上是借了就没想还。高利率排斥优质客户，吸引高风险借款人，这就是“逆向选择”的含义。一旦进入逆向选择阶段，P2P 公司就难逃厄运。高利率一高风险客户一高违约率一再提高利率，恶性循环很快就把 P2P公司拖入资金链断裂的绝境。

质疑 P2P 的商业模式并非否定小微金融的前景，而是否定金融业务中的“互联网思维”。互联网没有改变金融的本质和规律，迄今为止也没有创造出新的商业模式，但它确实为我们开拓小微金融市场提供了一个有力的工具。