活报告

美国纽约证券交易所于10月25日宣布，计划将其旗下全电子化交易平台NYSE Arca的交易时间延长至每个工作日22个小时（从1:30至23:30），以充分利用全球对美国股票的需求。此举措有待监管批准后在2025年启动。

所有在美国上市的股票、ETF和封闭式交易基金都将适用这一最新的“22小时”交易制度，可在正常交易时段（9点半至16点）之外的盘前、盘后进行交易，DTCC（美国存款信托与清算公司）也将继续在延长时间内清算所有交易。

全天候交易早已实现，纽交所或改变原有生态

实际上，自疫情以来延长交易时间就已经变得更加普遍，因为它允许投资者立即对市场波动事件做出反应。美国国债、外汇、股指期货、加密货币等资产早已能够在正常交易时间之外进行交易，实现了真正的7×24小时“全天候交易”。

在2023年5月，美国互联网券商Robinhood就推出了5×24小时的全天候交易服务（从周日晚8点到周五晚8点），也称「夜盘交易」。

目前Robinhood、盈透、TD Ameritrade以及富途、老虎等券商都已经通过与第三方系统服务商（如Blue Ocean）合作，支持客户5×24小时进行美股交易。但碍于流动性问题，仅限于特斯拉、英伟达、微软、苹果、SPY等少数活跃证券。

正是这一趋势给纽交所带来的压力，迫使其考虑延长交易时段，并在今年早些时候对市场参与者进行了相关调查，了解全天候股票交易的优点。

未来，纽交所官方下场延长交易时间或许又会极大程度改变原有的夜盘交易生态，给Blue Ocean这样的夜盘交易平台带来巨大的竞争压力。

与国际接轨，A股交易时间或可延长

目前，美股的正式交易时长为6.5小时，从美东时间9:30至16:。此外，盘前交易时间有5.5小时，从4:至开盘9:30；盘后交易时间有4小时，从16:收盘至20:（夏令时）。冬令时的交易时间延后一小时。

而欧洲主要市场（如英国、法国和德国）的正式交易时间更长，超过8.5小时。例如英国市场，开盘时间为当地时间8:，收盘时间为16:36；法国和德国市场则都是当地时间9:至17:35。

相比之下，A股的正式交易时间较短，为北京时间9:15至9:25进行集合竞价，9:30开盘，11:30收盘；下午13:开盘，15:收盘‌。‌也就是说，A股的正式交易时间只有4小时。

港股市场则是早上9:至9:30为开盘竞价阶段，9:30至12:、13:至16:为正式交易时间，16:至16:08~16:10（随机）为收盘竞价阶段。即，港股的正式交易时间为5小时。

去年，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时公开表示：“研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。”

市场人士分析指，A股或可延长正式交易时间至16:，与港股形成一致。

对此，部分投资者认为，延长交易时间能够提升市场流动性和定价效率，并减少信息不对称风险，也能带来额外的税收收入和佣金收入；同时，延长交易时间也能更好地与国际接轨，提升对外资的吸引力。

不过也有人认为，在A股以散户为主的情况下，延长交易时间也可能加剧市场波动和增加交易频率，导致亏损加剧，或者因生活节奏的改变，影响身心健康。

美股市值和交易规模全球领先，分别达中国股市的4倍和3倍

纽交所是全球最大的证券交易所，隶属于ICE洲际交易所集团，其旗下的NYSE Arca是买卖ETF和8,多种美国上市证券的重要平台。此外，纽交所也是全球最古老的证券交易所之一，创立于1817年。

据WFE截至今年8月的数据，纽交所的上市公司市值规模达28万亿美元，与纳斯达克美国并驾齐驱，高居全球证券交易所前两位。泛欧交易所、日本交易所集团、上交所、印度国家交易所、港交所、深交所则排在第三至第八名。

上交所、深交所及港交所的市值规模总和，只达到了纳斯达克美国和纽交所之和的25%。也就是说，美国股市的市值规模达到了中国股市的4倍！

从估值水平来看，截至10月25日，标普5、道指、纳指的PE(TTM)分别为28.69、30.16、44.15，而上证、深证及恒指的PE(TTM)分别为14.49、35.57、9.83，显著低于美股市场。

而从交易量看，纳斯达克美国和纽交所也是日交易量最为活跃的证券交易所之一。截至10月25日，今年以来纳斯达克美国和纽交所的成交金额分别达到了48.2万亿和40.5万亿美元，日均成交额分别达2331亿和1959亿美元。

相比之下，上证及深证A股今年累计成交分别为74.4亿、96.2亿人民币，日均成交分别为3813亿、4935亿人民币，约合535亿、692亿美元。港股今年累计成交为25.58万亿港元，日均成交约1272亿港元，约合164亿美元。

即，美股的日均成交达到了A股+港股的3倍，若单看港股市场的成交活跃度则更低。

以此来看，小幅延长中国股市的交易时间，推行更多有利于促进市场交易、提升市场估值的政策，在某种程度上也是十分合理的。

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